生益科技：财通证券-生益科技-600183-AI+服务器+车载三驾马车齐驱，核心业务稳健-250331

投资标的：生益科技（600183） 推荐理由：公司2024年营收203.88亿元，同比增长22.92%；归母净利润17.39亿元，同比增长49.37%。

核心业务稳健增长，盈利能力持续提升，尤其在覆铜板和印制电路板业务上。

未来将受益于AI服务器、5G基站等高增长赛道，维持“增持”评级。

- 生益科技2024年实现营收203.88亿元，归母净利润17.39亿元，核心业务稳健增长，盈利能力持续提升。

- 四季度短期承压，因设备维修、研发费用增加及原材料涨价，但为迎接优质客户和订单做准备。

- 预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险包括下游需求转弱及新品研发不及预期。

公司名称：生益科技（股票代码：600183） 2024年业绩： - 实现营收：203.88亿元，同比增加22.92% - 归母净利润：17.39亿元，同比增加49.37% - 扣非后净利润：16.75亿元，同比增加53.42% 四季度业绩： - 收入：56.44亿元，同比增加33.15%，环比增加10.33% - 归母净利润：3.66亿元，同比增加38.24%，环比增加16.68% - 毛利率：22.09%，环比下滑 毛利率和净利润环比下滑原因： - 年底设备维修和产线改造、新产品研发费用增加 - 部分原材料涨价 - 股权激励费用计提（2024下半年合计1.98亿元） 核心业务增长： - 覆铜板销售：1.43亿平方米，同比增加19.40% - 粘结片销售：1.88亿米，同比增加11.50% - 印制电路板销售：145.69万平方米，同比增加15.24% - 覆铜板和粘结片收入：147.91亿元，同比增加17.09%，占总营收72.55% - 印制电路板收入：44.84亿元，同比增加43.04%，占总营收21.99% - 覆铜板和粘结片毛利率分别为21.52%和19.43%，分别提升1.41和8.58个百分点 投资建议： - 未来展望：覆铜板业务景气度有望延续，聚焦高频高速材料，覆盖AI服务器、5G基站、智能驾驶、卫星通信等高增长赛道 - 预计2025-2027年营收：251.66亿元、297.45亿元、341.93亿元 - 预计归母净利润：25.89亿元、35.81亿元、47.98亿元 - 对应市盈率（PE）：26.04倍、18.83倍、14.05倍 - 维持“增持”评级 风险提示： - 下游需求转弱 - 新品研发不及预期 - 地缘政治风险