浙能电力：华福证券-浙能电力-600023-火电焕新核电添翼，中来破局转型升级-241126

投资标的：浙能电力（600023） 推荐理由：公司是浙江省属电力龙头，火电业务整合平台，业绩向好，未来可期。

随着煤价回落和新增装机投产，预计2024年净利润持续增长。

同时，布局核电和光伏，形成“双主业”发展格局，具备良好的分红基础。

- 浙能电力作为浙江省属电力龙头，火电业务稳健发展，预计未来业绩持续增长，2024年归母净利润有望继续提升。

- 公司积极布局核电和光伏，形成“火力发电+新能源制造”双主业发展格局，未来盈利支撑增强。

- 预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，给予“持有”评级，但需关注宏观经济及市场竞争风险。

浙能电力（600023）是浙江省属电力龙头，业绩向好，未来可期。

公司为控股股东实力雄厚，火电业务唯一整合平台，主要从事电力销售、蒸汽销售和综合能源服务等业务，正向“火力发电+新能源制造”双主业转型升级。

公司是全国控股装机容量最大的地方发电企业，火力发电为主。

2023年，动力煤价格回落，公司实现扭亏为盈，业绩创近五年新高，预计2024年归母净利润将持续增长，且有望继续高比例分红。

火电盈利持续修复，镇海联合和六横山3号机预计在2024年投产，2025-2026年还将有四台百万机组陆续投产，未来业绩增量将逐步释放。

浙江电力供需偏紧，保障公司机组利用小时处于高位水平，煤价高位回落电价维持高位，参控股煤电盈利改善。

此外，2024年开始执行容量电价，火电周期属性弱化，公用属性加强，奠定煤电可持续且趋稳的盈利预期。

公司参股核电，预计2035年核能发电量占比将达到10%左右，未来核电投资收益有望增加。

公司还入股中来，进军光伏领域，形成“双主业”发展格局，积极争取配套新能源开发项目。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司营收分别为941.15亿、970.79亿和1007.07亿，归母净利润分别为77.69亿、84.22亿和90.85亿，对应PE分别为9.4、8.6和8.0倍。

首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示包括宏观经济下行导致用电需求下降的风险、燃料价格高位运行导致成本高企的风险、电力市场竞争降低上网电价的风险、中来股份业务发展不及预期的风险，以及研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。