酒鬼酒：天风证券-酒鬼酒-000799-Q2收入端环比改善，样板建设投入期利润承压-240720

投资标的：酒鬼酒 推荐理由：公司在改革持续深化的背景下，预计业绩修复弹性较好。

尽管公司仍处于营销模式转型阶段，但改革红利释放有望带来业绩提升，具有投资潜力。

因此，维持“买入”评级。

1. 酒鬼酒2024年上半年收入和利润出现大幅下滑，主要受到内参回归正常和宴席市场贡献增量的影响。

2. 公司持续通过强化宴席投入、精准投入消费者费用等方式推动库存去化，但利润端承压，主要是因为销售费用率上升和毛利率下降。

3. 预计公司在2024-2026年收入和利润将继续下滑，但改革持续深化，期待经营拐点来临，维持“买入”评级。

1. 2024年上半年预计实现收入10亿元左右，同比-35.12%左右；归母净利润预计为1.1-1.3亿元，同比下降73.93%至69.19%；扣非归母净利润预计为1.1-1.3亿元，同比下降73.59%至68.79%。

2. 2024年Q2预计实现收入5.06亿元左右，同比-12.26%；归母净利润预计为0.37-0.57亿元，同比-69.92%至-53.50%；扣非归母净利润预计为0.40-0.60亿元，同比-65.57%至-48.57%。

3. Q2内参回归正常，带动收入端环比改善。

4. 2024年Q2预计主要收入环比改善的原因包括内参回归正常发货，甲辰版导入顺利，红坛、内品延续向好势能，成功打开宴席市场贡献增量。

5. 2024年Q2预计公司销售费用率有所上升，利润端承压，主要原因是为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围，销售费用前置投放。

6. 2024-2026年公司收入和归母净利润预测下调，对应PE为34.3X/28.6X/24.7X，维持“买入”评级。