金风科技：东吴证券-金风科技-002202-2024三季报点评： Q3综合毛利率环比持平，在手订单饱满-241027

投资标的：金风科技（002202） 推荐理由：公司2024年Q1-3营收358.4亿元，同比增长22.2%，归母净利润17.9亿元，同比增长42.1%。

风机出货量上升，外部待执行订单增加，毛利率有望回升，经营性现金流转正，预计未来盈利改善，维持“增持”评级。

- 金风科技2024年前三季度营收358.4亿元，同比增长22.2%，归母净利润17.9亿元，同比增长42.1%，毛利率为16.4%。

- Q3风机出货量达到5.4GW，同比增长45%，在手订单充足，外部待执行订单增至29.5GW。

- 预计风机业务毛利率将持续回升，2024-2026年归母净利润预期上调至22.8/28.6/35.6亿元，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-3营收358.4亿元，同比增加22.2%。

- 归母净利润17.9亿元，同比增加42.1%。

- 毛利率为16.4%，同比下降1.1个百分点。

- 归母净利率为5%，同比上升0.7个百分点。

2. **季度表现**： - 2024年Q3营收156.4亿元，同环比增长51.5%和18.3%。

- 归母净利润4.1亿元，同环比增长4195.2%，但同比下降61.6%。

- Q3毛利率为14.1%，同环比下降4.1个百分点，但环比持平。

- 归母净利率2.6%，同环比上升2.5个百分点，但同比下降5.4个百分点。

3. **销售与订单情况**： - 2024年Q1-3销售容量为9.7GW，同比增长9.1%。

- 2024年Q3销售5.4GW，同环比增长45%和20%。

- 截至2024年Q3末，外部待执行订单29.5GW，较2024年Q2末增加5GW，其中海外订单5.5GW。

4. **毛利率与盈利能力**： - Q3综合毛利率14.1%环比持平，预计风机业务毛利率将有所提升。

- 主要利润来源为风场运营及投资收益（2.56亿元，主要来自风场转让）。

5. **现金流与资本开支**： - 2024年Q1-3经营性净现金流为-65.1亿元，同比减少37.8%，但Q3经营性现金流为16.4亿元。

- 2024年Q1-3资本开支为43.2亿元，同比减少9.7%，其中Q3资本开支19.7亿元。

6. **盈利预测与投资评级**： - 上调2024年归母净利润预期至22.8亿元，2025年28.6亿元，2026年35.6亿元。

- 预计2024-2026年净利润同增71%、25%和25%。

- 维持“增持”评级，PE分别为20x、16x和13x。

7. **风险提示**： - 国内外需求不及预期。

- 风机竞争加剧。

- 风场转让不及预期。

以上信息能够帮助投资者评估金风科技的财务健康状况、市场前景及潜在风险。