千味央厨：华福证券-千味央厨-001215-短期业绩有所承压，推新、投产积蓄增长势能-241030

投资标的：千味央厨 推荐理由：公司2024年三季报业绩略低于预期，短期面临米面需求疲软和竞争加剧的压力，但持续推新产品、投产新工厂为未来增长积蓄动能。

小B渠道有望成为未来增长抓手，维持“买入”评级。

- 千味央厨2024年三季报显示，营收同比增长2.7%，但归母净利润同比下降13.49%，短期业绩承压。

- 公司通过推新品和投产新工厂来积蓄未来增长势能，特别是在菜肴类产品上预计增长动能更强。

- 尽管短期内面临大、小B端渠道的压力，但中长期发展模式清晰，维持“买入”评级，预计未来增长主要依赖小B渠道。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3，公司实现营收13.64亿元，同比增加2.7%。

- 归母净利润为0.82亿元，同比下降13.49%。

- 扣非归母净利润为0.81亿元，同比下降1.25%。

- 2024年Q3，公司实现营收4.72亿元，同比下降1.17%。

- 归母净利润为0.22亿元，同比下降42.08%。

- 扣非归母净利润为0.23亿元，同比下降23.54%。

2. **市场环境**： - 冻品整体需求疲软，行业竞争加剧，导致米面类产品销售增长承压。

- 公司持续推新产品（如酥脆馅饼）以巩固大、小B端市场份额。

- 菜肴类产品（如咸蛋黄荔枝形虾球）预计增长动能更强。

3. **生产能力**： - 公司在Q3末投产了鹤壁工厂一期一号车间，为未来规模扩张奠定基础。

4. **盈利能力**： - Q3毛利率为22.44%，同比增加0.04个百分点。

- 四项费用率合计同比增加1.73个百分点，影响了净利率表现。

- Q3归母净利率为4.71%，同比下降3.33个百分点，扣非归母净利率为4.81%，同比下降1.41个百分点。

5. **市场策略**： - 大B端面临餐饮调整和供应链优化压力，小B端在宴席场景受低婚育率影响，社会餐饮场景恢复缓慢。

- 中长期看，公司发展模式清晰，大、小B联动有望持续孵化大单品，小B渠道被视为未来增长抓手。

6. **盈利预测与投资建议**： - 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为1.25亿元、1.47亿元、1.72亿元（前值为1.45亿元、1.76亿元、2.1亿元）。

- 维持“买入”评级，考虑到公司客户结构优、内部发展势能高。

7. **风险提示**： - 食品质量安全、大客户需求不及预期、主要原材料价格波动等风险。

这些信息可以帮助投资者对千味央厨的当前业绩、市场环境、未来发展潜力及风险进行全面分析。