诺力股份：西南证券-诺力股份-603611-大车战略效果初显，系统集成业务资源整合顺利-240821

投资标的：诺力股份 推荐理由：公司大车战略初显效果，系统集成业务资源整合顺利，未来三年归母净利润复合增长率预计为16.5%，具有较好的投资价值。

1. 诺力股份上半年营收和净利润同比增长，大车战略初显成效，叉车板块带动营收稳健增长。

2. 公司费用管控良好，净利率稳中有升，大车电动化率提升明显。

3. 公司通过整合系统集成业务资源，加强智能物流子公司之间的资源协同，为未来增长奠定良好基础。

4. 预计未来三年公司归母净利润复合增长率为16.5%，维持“买入”评级。

1. 公司2024年上半年营收34.7亿，同比增长3.6%，归母净利润2.4亿，同比增长8.3%。

2. 二季度实现营收17.2亿，同比增长3.6%，环比下降1.8%，归母净利润1.3亿，同比增长6.2%，环比增长8.2%。

3. 公司大车继续保持高增长，三类车同比改善明显，叉车板块带动营收稳健增长。

4. 公司综合毛利率为21.8%，同比下降0.6个百分点；净利率6.8%，同比增长0.2个百分点。

5. 公司期间费用率为13.2%，同比下降1.1个百分点。

6. 上半年国内叉车电动化率提升明显，一/二/三类叉车销量分别同比增长19.0%/22.6%/25.6%。

7. 公司大车电动化率达32.0%，较2023年底提升0.8个百分点。

8. 公司法国子公司赋能中鼎，系统集成业务资源整合顺利。

9. 公司智能物流子公司之间加强了资源协同，实现了旗下资源的有效整合。

10. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.3、6.1、7.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率为16.5%。