电子行业：华福证券-电子行业海外科技周跟踪：聚焦阿斯麦、台积电Q3财报，AI需求引领半导体复苏周期-241019

- 本周阿斯麦和台积电的财报显示出半导体行业的分化，阿斯麦因订单大幅下降而下调未来预期，股价大跌；而台积电则创下历史新高，受益于AI需求的强劲增长。

- 台积电预计四季度收入将继续增长，且对先进制程的投资需求强劲；阿斯麦则面临其他半导体领域复苏缓慢的挑战。

- 投资者应关注光模块、PCB及服务器相关企业的表现，同时需警惕AI应用进展不及预期及行业竞争加剧的风险。

**投资报告核心要点总结：** 1. **市场表现**： - 纳斯达克综合指数上涨0.80%，费城半导体指数下跌2.39%。

2. **阿斯麦（ASML）财报**： - Q3净销售额为74.7亿欧元，环比增长20%，净利润20.8亿欧元，毛利率50.8%。

- 订单量环比下降53%，下调2025年营收预期至300-350亿欧元，毛利率预期降至51%-53%。

- 美股ADR一度跌超17%。

3. **台积电（TSMC）财报**： - Q3营业收入235亿美元，同比增长36%，净利润同比增长54%，毛利率57.8%。

- 对未来展望乐观，预计Q4营业收入261-269亿美元，毛利率57%-59%。

- 强调AI需求仍在增长，先进制程（如2nm）需求高于预期。

4. **行业动态**： - 英伟达发布GB200技术合作伙伴名单，A股多家企业在列，表明数据中心技术合作的重要性。

- AI需求引领半导体复苏周期，但其他半导体领域复苏较弱。

5. **投资建议**： - 关注光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信）、PCB（沪电股份、胜宏科技）、服务器及零部件（工业富联、英维克、沃尔核材）。

6. **风险提示**： - AI应用进展不及预期、行业竞争加剧及全球贸易摩擦风险。

根据投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **光模块** - 中际旭创 - 新易盛 - 天孚通信 2. **PCB（印刷电路板）** - 沪电股份 - 胜宏科技 3. **服务器及零部件** - 工业富联 - 英维克 - 沃尔核材 ### 推荐理由 - **光模块**：随着AI和数据中心技术的发展，光模块需求将持续增长，相关企业有望受益。

- **PCB**：印刷电路板作为电子产品的基础组件，随着电子行业的复苏，相关企业的业绩有望改善。

- **服务器及零部件**：数据中心和AI应用的快速发展将推动服务器及其零部件的需求，相关企业将受益于市场增长。

### 风险提示 - AI应用进展不及预期 - 行业竞争加剧 - 全球贸易摩擦风险 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。