医药行业：交银国际-医药行业~跨国处方药企：MNC重磅产品专利悬崖下众生相，危与机并存，龙头各显神通-240718

1. 跨国处方药企面临专利到期风险，市场预期仍有不足，需要应对专利悬崖的影响。

2. 中国创新药企的发展潜力被低估，创新药板块有较大估值修复空间。

3. 建议关注阿斯利康等公司的创新管线进展，重点关注中国创新药企康方、康诺亚等公司的发展。

医药行业跨国处方药企面临专利悬崖风险，市场预期不足，大多数企业敞口在30%以上。

企业应采取多种措施减轻风险，包括诉讼、重整产品线等。

中国创新药企机会有待发掘，海外关注重心将转向创新价值和差异化技术路径。

建议关注阿斯利康、诺华、艾伯维等公司的创新管线进展，中国创新药板块估值修复空间较大。

首次覆盖阿斯利康和BMS，给予买入和卖出评级。

投资标的：阿斯利康（AZNUS/AZNLN）和BMS（BMYUS） 推荐理由： 1. 阿斯利康：相对分散的专利悬崖风险和在ADC、呼吸/免疫等赛道上的差异化布局，公司当前股价对应17倍2025年市盈率和1.2倍PEG，相比大单品中长期成长路径清晰的可比公司仍有一定修复空间。

2. BMS：重磅品种专利集中到期的风险仍未完全反映在股价中，估值中枢仍将进一步下行。