德赛西威：太平洋证券-德赛西威-002920-营收保持高增，海外成长可期-240419

投资标的：德赛西威（002920） 推荐理由：公司营收保持高增，海外市场布局积极，智能化产品矩阵完善并加速国际化布局。

预计未来几年营收和净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 德赛西威2024Q1营收保持高增长，同比增长41.78%，费用结构优化，实现扣非归母净利润同比增长27.23%。

2. 公司积极布局海外市场，取得新突破，未来有望继续取得新突破。

3. 预计公司未来三年营收和净利润将保持高增长，维持“买入”评级。

1. 德赛西威发布2024Q1季报，报告期内营收56.48亿元，同比+41.78%；实现归母净利润3.85亿元，同比+16.41%；实现扣非归母净利润3.71亿元，同比+27.23%。

2. 费用方面，24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.28%/1.78%/9.26%/0.64%，相比23Q1分别变化-0.17pct/-0.58pct/-0.83pct/+0.43%。

公司销售费用率和管理费用率下降，费用结构优化，生产经营效率进一步提升。

3. 公司在欧洲、东南亚、印度和日本接连取得新突破，获客能力和市场份额显著提升。

公司在横滨成立了新研发中心，在墨西哥的新工厂已建成，并筹划在欧洲建立新工厂。

公司将继续推进日本、欧美、东南亚和韩国市场的开拓，积极提升科研能力、产品质量和供应链保障能力，海外市场有望继续取得新突破。

4. 预计公司2024-2026年实现营收296.31、372.93、470.23亿元，同比+35.25%/25.86%/26.09%；实现归母净利润20.29、26.25、33.13亿元，同比+31.17%/29.40%/26.19%，对应当前PE估值分别为34、27、21倍，维持“买入”评级。