华海清科：华西证券-华海清科-688120-收购离子注入机业务方案落地，构筑公司第二成长曲线-241224

投资标的：华海清科（688120） 推荐理由：公司拟收购芯嵛半导体82%股权，拓展离子注入机业务，符合“装备+服务”平台化战略。

业绩承诺与对赌机制降低收购风险，市场需求加速国产替代，未来收入与利润增长潜力大，维持“增持”评级。

- 华海清科拟用不超过10亿元收购子公司芯嵛半导体剩余82%股权，拓展离子注入机业务，构建第二成长曲线。

- 收购设置对赌补偿机制，降低风险，业绩承诺显示未来收入增长潜力。

- 在BIS制裁背景下，国产化进程加速，芯嵛半导体具备核心技术优势，有望受益于市场需求增长。

- 公司持续完善CMP设备产品线，减薄、清洗、量测等设备取得积极进展，未来业绩增长可期。

- 维持2024-2026年营业收入和净利润预测，同时给予“增持”评级。

华海清科（688120）计划以不超过10亿元收购子公司芯嵛半导体剩余82%股权，收购完成后将成为全资子公司。

该收购旨在拓展离子注入机业务，符合公司的“装备+服务”平台化战略。

芯嵛半导体的整体估值为12.25亿元，尚未实现稳定收入和盈利，预计未来收入承诺为2024年0.45亿元，2025年1.05亿元，2026年3.4亿元，且整机收入占比需超过80%。

若未完成业绩承诺，将根据未完成比例进行业绩补偿。

由于BIS制裁新规的落地，国产离子注入机的需求加速增长，当前国产化率不足10%。

芯嵛半导体的核心技术团队在离子注入行业有超过30年的经验，主要产品已实现商业化，具备较强的市场竞争力。

此外，公司在CMP设备的竞争优势基础上，积极拓展减薄、清洗、量测等设备的产品线，已获得多个领域的订单。

预计2024-2026年营业收入分别为35.00亿元、47.40亿元和60.34亿元，归母净利润分别为10.09亿元、13.36亿元和17.02亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括收购事项的不确定性、下游扩产不及预期及半导体业务拓展不及预期等。