东鹏饮料：中邮证券-东鹏饮料-605499-Q1表现超预期，实现开门红-240423

投资标的：东鹏饮料 推荐理由：公司业绩超预期，产品结构不断优化，市场扩张势头强劲，具备稳健的成长动能和竞争优势，有望冲刺200亿营收目标，未来发展前景良好，维持“买入”评级。

1. 东鹏饮料2024年Q1营收和利润超预期，主要受益于特饮大金瓶全国化扩张和新品补水啦持续高增长。

2. 公司销售费用增加影响盈利水平，但产能扩张规划有望推动营收同步增长。

3. 预计公司未来发展前景良好，维持“买入”评级，风险提示包括原料成本扰动和行业竞争加剧。

1. 东鹏饮料2024年Q1表现超预期，实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润34.82/6.64/6.24亿元，同比+39.8%/+33.51%/+37.76%。

2. 特饮大金瓶全国化扩张、春节期间财运爆棚礼盒畅销以及电解质新品补水啦持续高增长共同带动公司Q1营收保持高增速。

3. 2024Q1公司能量饮料/其他饮料分别实现营收31.0/3.77亿元，同比+30.11%/+257.01%。

4. 合作经销商2912家，同比+119家，环比-69家，其中广东/华东/华中/广西/西南/华北/直营渠道经销商分别为271/295/390/118/445/891/502家，同比+19/+5/-50/-21/-23/+105/+84家。

5. 24Q1公司实现销售收现40.96亿元，同比+39.13%；经现净额8.6亿元，同比+1.36亿元；24Q1末合同负债26.88亿元，同比+10.02亿元，环比+0.8亿元。

6. 公司2024年Q1毛利率/归母净利率为42.77%/19.07%，分别同比-0.76/-0.9pct。

7. 公司拟投资东鹏饮料集团中山生产基地，累计总投资额约人民币25亿元，其中东鹏饮料集团中山生产基地固定资产投资总额不低于人民币10.8亿元。

8. 预计公司2026年有望冲刺200亿营收目标，维持此前盈利预测预计2024-2026年实现营收142.64/172.96/200.23亿元，同比增长26.65%/21.25%/15.77%。