食品饮料行业：华福证券-食品饮料行业：短期震荡，长期向好-241124

- 白酒行业短期面临量价压力，但长期有望通过财政政策改善估值，推荐关注茅台、五粮液等龙头企业。

- 啤酒行业建议重点关注青岛啤酒和燕京啤酒，强调高端化和提效改革。

- 软饮料、乳制品和调味品等细分领域的龙头企业表现积极，建议关注东鹏饮料、伊利股份和安琪酵母等。

- 餐饮行业推荐同庆楼和百胜中国，强调协同发展和供应链优势。

- 风险提示包括经济波动、食品安全和原材料成本波动等。

食品饮料行业在短期内面临震荡，但长期前景向好。

白酒板块短期量价压力仍在，需求平淡，预计Q4和明年开门红压力持续，但三季度报表释放压力可能成为调整期的拐点。

建议关注茅台、五粮液、老窖等。

啤酒方面，重点推荐青岛啤酒和燕京啤酒，关注重庆啤酒。

软饮料推荐东鹏饮料和香飘飘。

预调酒行业推荐百润股份，适合左侧布局。

乳制品方面，推荐伊利股份，关注毛利率和费用率。

休闲零食方面，建议关注三只松鼠、劲仔食品和西麦食品。

调味品推荐安琪酵母和中炬高新。

烘焙供应链推荐海融科技，关注立高食品和南侨食品。

代糖领域关注莱茵生物和华康股份。

餐饮方面推荐同庆楼、百胜中国和呷哺呷哺等。

黄金珠宝推荐潮宏基和周大生。

宠物行业推荐中宠股份和乖宝宠物。

需注意经济波动、食品安全风险及原材料成本波动等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒： - 推荐标的：茅台、五粮液、老窖、古井、汾酒、舍得酒业、水井坊。

- 推荐理由：短期内面临量价压力，需求平淡，但三季度报表释放压力为调整期拐点的积极信号。

若后续财政政策超预期，白酒作为顺周期板块有望加速估值修复。

2. 啤酒： - 推荐标的：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒。

- 推荐理由：青岛啤酒为高端化核心标的，燕京啤酒受益于提效改革和大单品逻辑，重庆啤酒具备稳定分红率和高ROE/PB。

3. 软饮料： - 推荐标的：东鹏饮料、香飘飘。

- 推荐理由：东鹏饮料为功能饮料赛道龙头，逐步探索出第二增长曲线；香飘飘基本面具备积极预期。

4. 预调酒： - 推荐标的：百润股份。

- 推荐理由：行业龙头，历史行情通常由大单品驱动，适合左侧布局，当前临近威士忌发布节点。

5. 乳制品： - 推荐标的：伊利股份。

- 推荐理由：利润导向明显，关注产品结构优化带来的毛利率改善及费用率投放情况。

6. 休闲零食： - 推荐标的：三只松鼠、劲仔食品、西麦食品。

- 推荐理由：三只松鼠发力新兴渠道，劲仔食品新品放量有望推动营收增长，西麦食品增长稳健。

7. 调味品： - 推荐标的：安琪酵母、中炬高新。

- 推荐理由：安琪酵母国内量韧性强，海外增长势能高；中炬高新短期业绩确定性强，改革红利逐步兑现。

8. 烘焙供应链： - 推荐标的：海融科技、立高食品、南侨食品。

- 推荐理由：海融科技未来出海逻辑顺畅，已有海外产能及渠道；立高食品和南侨食品值得关注。

9. 代糖： - 推荐标的：莱茵生物、华康股份、百龙创园。

- 推荐理由：各自具备不同类型的代糖产品。

10. 餐饮： - 推荐标的：同庆楼、百胜中国、广州酒家、呷哺呷哺、海底捞、九毛九、全聚德、茶百道。

- 推荐理由：同庆楼三轮驱动，百胜中国极致化供应链，广州酒家业务立品牌，呷哺呷哺深耕下沉市场。

11. 黄金珠宝： - 推荐标的：潮宏基、周大生、老凤祥。

- 推荐理由：潮宏基产品及渠道双增长，周大生结构调整完成且高股息，老凤祥拥有强渠道和品牌力。

12. 宠物： - 推荐标的：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、依依股份、路斯股份、源飞宠物。

- 推荐理由：中宠股份海内外双循环，乖宝宠物具备自有品牌三大要素，佩蒂股份境外业务改善，依依股份出口业务弹性强，路斯股份流动性改善，源飞宠物双轮驱动。

风险提示：经济波动影响消费水平、食品安全风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。