安图生物：国金证券-安图生物-603658-国内市场短期承压，新领域拓展成果丰富-250821

投资标的：安图生物（603658） 推荐理由：公司在国内市场短期承压，但通过集中带量采购提升市场份额，未来有望恢复。

持续高研发投入，新产品拓展及海外市场扩展将推动长期增长，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 安图生物2025年上半年收入和净利润均出现同比下降，主要受国内市场需求疲软影响，但市场份额有所提升。

- 公司持续加大研发投入，推出多款新产品，尤其在液相色谱和基因测序领域，未来有望带来长期增长。

- 海外市场收入增长显著，全球化布局稳步推进，预计未来海外收入占比将持续提升，维持“买入”评级。

安图生物在2025年上半年实现收入20.60亿元，同比下降7%；归母净利润为5.71亿元，同比下降8%。

Q2单季度收入为10.64亿元，同比下降5%；归母净利润为3.01亿元，同比上升2%。

公司试剂类产品收入为17.85亿元，同比下降3.9%；仪器类产品收入为2.26亿元，同比下降17.6%；维保类收入为2020万元，同比下降14.0%。

国内市场需求短期承压，但公司通过集中带量采购和拓展新客户，巩固了市场份额。

公司上半年的研发投入为3.50亿元，占营业收入的16.99%。

新推出的产品包括液相色谱串联质谱系列、微生物质谱检测系统等，且在NGS领域推出了多款基因测序仪。

海外市场上半年收入为1.57亿元，同比增长19.8%，产品已覆盖100多个国家和地区，并在多个国家设立了子公司，推进全球化战略。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为12.01、14.51、17.60亿元，现价对应PE为20、17、14倍，维持“买入”评级。

风险提示包括带量采购及医改政策风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险及院内需求不及预期风险。