国金证券-库存周期跟踪报告：上中下游全面“主动去”-250902

- 2025年7月，工业企业产成品存货同比下降0.7个百分点至2.4%，显示出全行业连续四个月的“主动去库存”趋势。

- 上游行业（采矿业）占库存的2%，中游行业（中上游制造业）占54%，下游行业（下游制造业与水电气）占43%，均表现出“主动去库存”的现象。

- 风险提示：统计数据可能存在误差，实际情况可能与抽样结果有所不同。

债券标的：与上中下游行业相关的企业债券，特别是中游制造业的企业债券。

操作建议：建议投资者关注中游制造业相关的债券投资。

理由：根据报告，2025年7月工业企业产成品存货同比下降，显示出全工业行业连续四个月主动去库存的趋势。

这表明市场需求可能在逐步回暖，尤其是中游制造业占据了54%的库存比例，其主动去库存的行为可能预示着行业的健康发展和未来盈利能力的提升。

因此，中游制造业的企业债券可能具备较好的投资价值。