白酒行业：国金证券-白酒行业专题研究报告：消费税专题，税改东风渐起，试论对白酒行业影响-240705

1）消费税改革对白酒行业影响逐渐显现，主要体现在消费税征税环节后移、税负增加等方面。

2）白酒企业应关注消费税负增加可能带来的净利率影响，以及如何有效转嫁消费税负。

3）投资者可重点关注高ROE、毛利率、净利率优势的白酒企业，长期看好行业集中度提升和规范化发展。

消费税改革对白酒行业影响：消费税改革可能导致税负增加，但影响取决于行业景气度和产品供需状态。

白酒企业可能通过转嫁消费税负或控制成本来缓解影响。

预计消费税改革有利于行业集中度提升和规范化，长期看好白酒行业。

投资建议：看好高ROE、毛利率优势的白酒行业，短期关注中报业绩预期，选择龙头企业或有差异化优势的标的。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、政策风险、食品安全风险。

投资标的：高端酒、汾酒及部分区域强势标的 推荐理由：具备高ROE、毛利率、净利率优势，具备不错安全边际，中长期伴随景气预期回暖，有望实现业绩&估值双击。

短期建议围绕中报业绩预期进行布局，对消费税改革相关的担忧已经反映至市场边际走弱的风险偏好，中长期对行业规范化、头部集中仍会是利好。

建议关注顺周期反转逻辑下弹性次高端的配置价值、赔率占优。