晶晨股份：太平洋证券-晶晨股份-688099-营收创历史新高，运营效率持续提升-250818

投资标的：晶晨股份（688099） 推荐理由：公司2025年上半年营收创历史新高，归母净利润大幅增长，智能家居及新产品销售强劲，运营效率持续提升。

预计未来将继续拓展市场，保持高强度研发投入，推动业绩增长，维持“买入”评级。

- 晶晨股份2025年上半年营收33.30亿元，同比增长10.42%，归母净利润4.97亿元，同比增长37.12%，创历史新高。

- 智能家居及自研芯片市场表现强劲，尤其是Wi-Fi6和6nm芯片销量持续攀升，预计全年销量将突破千万颗。

- 公司持续提升运营效率，销售及管理费用率下降，研发投入保持高水平，预计未来业绩将进一步增长，维持“买入”评级。

晶晨股份在2025年中报中发布了积极的财务数据，2025H1实现营收33.30亿元，同比增长10.42%；归母净利润为4.97亿元，同比增长37.12%。

单Q2数据显示，营收为18.01亿元，同比增长9.94%，环比增长17.72%；归母净利润为3.08亿元，同比增长31.46%，环比增长63.90%。

公司产品销售情况良好，尤其是智能家居类产品销量同比增长超过50%。

携带自研智能端侧算力单元的芯片出货量在2025H1超过900万颗，W系列产品销量超800万颗，Wi-Fi6芯片销量也显著提升。

在运营效率方面，2025H1公司综合毛利率有所提升，销售费用和管理费用均有所降低，研发费用保持稳定。

公司坚持多产品线战略，SoC芯片广泛应用于多个领域，并且新产品的市场认可度高，推动了整体销售规模的提升。

预计2025-2027年，公司营收将分别达到75.97亿元、92.53亿元和106.10亿元，归母净利润将达到10.66亿元、14.42亿元和18.76亿元，维持“买入”评级。

风险方面，公司面临新产品研发不及预期、行业景气度波动等潜在风险。