信达证券-不逆势不对抗，等待短端企稳-240812

- 债券市场近期调整，央行对长期利率风险的关注加剧，短期内货币政策放松空间有限。

- 投资者需关注短端利率的企稳，以判断市场趋势是否逆转，建议在风险释放后再提升久期参与。

- 资金面波动加大，需谨慎应对，但央行政策目标仍在引导市场。

### 债券标的 1. 10年期国债 2. 30年期国债 ### 操作建议 1. **短期降低久期**：在短期内降低债券投资的久期。

2. **等待短端利率企稳**：在短端利率企稳后再提升久期参与。

### 理由 1. **市场情绪降温**：上周债券市场显著调整，市场情绪受到大行卖出国债规模上升及监管自律调查的影响。

2. **央行政策引导**：央行希望维持10年期国债收益率在2.1%及30年国债在2.3%以上，打破市场对利率下行的预期。

3. **信用利差低位**：当前国内信用利差、短端与资金利差均在历史低位，短端利率若维持低位，长端利率上行空间有限。

4. **资金面波动加大**：多重因素（税期、政府债缴款与MLF到期等）可能导致资金面波动加大，需谨慎应对。

5. **基本面未改善**：在基本面环境尚未出现明显改善的状态下，债券市场的趋势尚未逆转。

### 风险因素 - 货币政策不及预期 - 资金面波动超预期