汉钟精机：东吴证券-汉钟精机-002158-2025年中报点评：业绩受光伏周期影响承压，看好半导体真空泵&数据中心需求驱动成长-250829

投资标的：汉钟精机（002158） 推荐理由：公司受光伏周期影响业绩承压，但半导体真空泵国产替代加速，进入批量交付阶段，且数据中心建设高景气，为制冷压缩机业务带来新机遇。

长期成长空间广阔，维持“增持”评级。

- 汉钟精机2025年上半年业绩受光伏行业周期影响，营收同比下降18.9%，净利润同比下降42.9%。

- 半导体真空泵业务进入批量交付阶段，市场需求增长，未来成长空间广阔。

- 数据中心建设带动制冷压缩机需求，公司产品线全面覆盖，具备高效能技术优势。

- 预计2025-2027年归母净利润下调，维持“增持”评级，风险包括下游扩产不及预期和原材料价格波动。

汉钟精机在2025年中报中显示，业绩受到光伏行业周期影响，整体营收为14.89亿元，同比下降18.9%。

其中，压缩机业务表现较好，实现营收10.77亿元，同比增长12.2%，占总营收的72.4%；真空产品营收为2.76亿元，同比下降60.1%；零配件及维修营收为1.17亿元，同比下降27.0%。

归母净利润为2.57亿元，同比下降42.9%；扣非归母净利润为2.48亿元，同比下降41.7%。

在2025年第二季度，公司营收为8.82亿元，同比下降18.7%，环比增长45.5%；归母净利润为1.4亿元，同比下降54.1%，环比增长18.7%。

毛利率方面，2025H1整体毛利率为35.0%，同比下降5.4个百分点，压缩机毛利率为34.8%，同比增长0.9个百分点，真空产品毛利率为36.4%，同比下降9.8个百分点。

研发费用同比增长9.3%，达到0.94亿元。

在市场展望方面，半导体真空泵国产替代加速，公司已进入批量交付阶段，产品已通过部分国内芯片制造商的认可。

数据中心建设需求高涨，公司制冷压缩机产品线全面覆盖，符合高效制冷需求。

盈利预测方面，考虑到光伏行业的周期性影响，公司2025-2027年的归母净利润预测分别为6.3亿元、7.1亿元和8.4亿元，当前股价对应的PE为21.4、18.8和15.9倍。

基于半导体真空泵业务的长期成长空间，维持“增持”评级。

风险提示包括下游扩产不及预期、客户拓展不及预期及原材料价格波动等。