精测电子：东吴证券-精测电子-300567-2024年报&2025一季报点评：25Q1迎业绩拐点，看好先进量检测设备突破-250425

投资标的：精测电子（300567） 推荐理由：公司半导体量检测业务高增长，2025Q1收入超预期，毛利率改善，订单持续增加，未来业绩有望回升。

看好其在先进量检测设备领域的突破，维持“增持”评级。

风险在于下游扩产及新品拓展不及预期。

- 精测电子2024年营收25.65亿元，同比增长5.6%，其中半导体量检测业务增长显著，收入达7.7亿元，同比增94.65%。

- 2025年第一季度公司营收6.89亿元，同比增长64.9%，归母净利润达0.38亿元，同比大幅增长336%。

- 预计未来半导体业务将成为核心支撑，维持对公司的“增持”评级，风险在于下游扩产和新品拓展不及预期。

精测电子在2024年实现营收25.65亿元，同比增加5.6%。

其中，平板显示检测业务营收15.9亿元，同比增加8.98%；半导体量检测业务营收7.7亿元，同比大幅增长94.65%；新能源检测业务营收1.7亿元，同比下降34.38%。

归母净利润为-0.98亿元，同比下降165%；扣非归母净利润为-1.59亿元，同比下降582%。

在2025年第一季度，公司单季营收6.89亿元，同比增加64.9%。

其中，半导体设备、显示和新能源收入分别为2.12亿元、3.82亿元和0.78亿元，同比增幅为63.7%、42.5%和429.71%。

归母净利润为0.38亿元，同比增加336%；扣非归母净利润为0.12亿元，同比增加149%。

2024年毛利率为40.0%，同比下降9.0个百分点；净利率为-8.7%，同比下降12.4个百分点，主要因显示产品价格下调导致毛利率承压及半导体业务高投入。

期间费用率为50.6%，同比上升0.4个百分点。

2025年第一季度毛利率为41.7%，同比增加5.3个百分点，环比增加10.4个百分点；销售净利率为4.4%，同比增加13.97个百分点，环比增加40.83个百分点。

截至2024年第四季度，公司在手订单为28.4亿元，其中半导体订单约16.67亿元，同比增加4.12%。

2024年经营活动净现金流为1.97亿元，同比增加721.7%。

截至2025年第一季度末，存货为18.46亿元，同比增加5.1%，合同负债为2.93亿元，同比下降29.4%；经营性现金流为-2.88亿元，同比下降243.9%。

在半导体设备方面，公司已取得国内先进制程的重复性订单，14nm先进制程明场缺陷检测设备已正式交付，其他主力产品的交付及验收也在进行中。

平板显示检测设备方面，行业逐渐走出周期性底部，预计LCD大尺寸、超大尺寸仍有扩线投资需求。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预测下调至2.20亿元和3.57亿元，新增2027年归母净利润预测为5.60亿元。

当前股价对应动态PE分别为83倍、51倍和32倍。

基于对半导体业务快速发展的乐观预期，维持“增持”评级。

风险提示包括下游扩产不及预期和新品拓展不及预期。