煤炭行业：华福证券-煤炭行业：产地煤价大涨，估值修复可期-250316

- 煤炭价格在产地大幅上涨的背景下，预计将逐步企稳，带动行业估值修复。

- 当前煤炭供给紧张主要受双碳政策、区域资源分化及安全标准提高的影响。

- 投资机会可从资源禀赋、煤电联营模式、增产潜力及全球稀缺资源属性等多个维度进行把握。

投资报告指出，煤炭行业面临价格上涨和估值修复的潜力。

截至2025年3月14日，秦港5500K动力煤价格为681元/吨，较上周小幅下跌。

产地价格显著上涨，内蒙古、山西和陕西的坑口价分别上涨8.4%、11.4%和10.2%。

尽管电厂日耗下降，库存小幅波动，但甲醇和尿素的开工率仍处于历史高位。

焦煤方面，京唐港主焦煤价格为1380元/吨，周环比小幅下跌。

焦炭和螺纹钢价格也略有下滑。

煤矿复产加速，供给释放加快，供暖需求逐步退出，但煤价企稳的趋势逐渐显现。

报告认为，煤炭行业仍处于黄金时代，供给紧张的因素包括产能控制、区域分化和开采难度加大。

短期内，煤炭作为主要能源的地位难以改变，需求展现韧性，煤价预计将高位震荡，企业利润可持续。

投资建议包括关注资源禀赋优秀、经营稳定并有高分红潜力的公司，如中国神华、陕西煤业等；关注煤电联营或一体化模式的企业，如新集能源、陕西能源等；关注增产潜力和煤价弹性的公司，如山煤国际、兖矿能源等；以及具全球稀缺资源属性的企业，如淮北矿业、平煤股份等。

风险提示方面，需关注煤炭产能释放、进口煤量、替代电源发电量及宏观经济表现等因素对市场的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国神华：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能。

2. 陕西煤业：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能。

3. 中煤能源：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能。

4. 新集能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

5. 陕西能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

6. 淮河能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

7. 山煤国际：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

8. 晋控煤业：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

9. 兖矿能源：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

10. 华阳股份：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

11. 潞安环能：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

12. 广汇能源：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

13. 甘肃能化：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

14. 淮北矿业：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。

15. 平煤股份：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。

16. 山西焦煤：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。