广州酒家：华福证券-广州酒家-603043-省外扩张初见成效，股权激励计划明确目标-250415

投资标的：广州酒家（603043） 推荐理由：公司2024年营收稳定增长，餐饮业务持续拓展，省外经销商数量显著增加，显示出外部市场扩张初见成效。

股权激励计划增强核心团队信心，预计将推动长期增长。

维持“买入”评级。

- 广州酒家2024年营业收入同比增长4.56%，但归母净利润下降10.29%，受行业影响利润承压。

- 餐饮业务持续增长，食品制造业务稳健发展，省外经销商数量显著增加，拓展初见成效。

- 公司股权激励计划彰显信心，预计将对长期增长产生积极影响，维持“买入”评级。

广州酒家（603043）发布了2024年报，显示营业收入为51.24亿元，同比增长4.56%；归母净利润为4.94亿元，同比下降10.29%；扣非归母净利润为4.52亿元，同比下降10.73%。

2024年第四季度营收为10.21亿元，同比下降0.39%；归母净利润为0.46亿元，同比下降22.12%；扣非归母净利润为0.18亿元，同比下降43.71%。

食品制造业务稳健，餐饮业务持续增长，2024年食品制造业务、餐饮服务业务和其他商品销售收入分别为35.70亿元、14.55亿元和0.55亿元，同比分别增长1.03%、15.24%和下降9.52%。

公司在省外市场拓展初见成效，食品制造业务的经销和代销收入分别为24.45亿元和11.25亿元，同比增长1.21%和0.63%。

整体毛利率为31.72%，同比下降3.90个百分点，归母净利率为9.64%，同比下降1.59个百分点。

2025年股权激励计划涉及授予1,035万股，占总股本的1.82%，预计将对公司长期增长产生积极影响。

基于2024年业绩，调整2025-2026年归母净利润预测为5.56亿元和6.20亿元，维持“买入”评级。

风险包括产能建设、餐饮需求、市场竞争、拓展不及预期及食品安全问题。