华福证券-固收量化：量化模型仍偏谨慎，操作上不宜激进-240518

1. 债市利率本周呈现震荡，量化模型偏谨慎，不宜激进操作。

2. 超长期特别国债发行将给长端利率带来上行压力，短端利率已出现倒挂。

3. 债市利率可能偏震荡向上，建议选择较高票息的中等久期品种或保持灵活性较高的哑铃型。

债券标的：超长期特别国债、1年国开债活跃券220202 操作建议：对于负债端稳定或规模不高的组合，可以选择较高票息的中等久期品种；对于规模较大或负债端波动大的组合，在当前债市波动加大、利率下行空间不够的情况下，建议保持灵活性较高的哑铃型，从长端阶段性资本利得上拿收益。

理由：超长期特别国债的逐期发行可能导致长端利率上行压力，短端品种方面现券利率和资金利率已出现倒挂，长短端利率下行空间相对有限，利率也不存在大幅上行的空间。