有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：全球风险因素提升，金价站上2700美元/盎司，白银价格创近12年新高-241019

- 贵金属市场受到美国大选不确定性及中东地缘紧张局势影响，金价突破2700美元/盎司，白银价格创近12年新高，显示出避险需求上升。

- 基本金属普遍承压，铜、铝、锌等金属价格下跌，库存变化及宏观经济数据对市场情绪产生影响。

- 全球政策转向宽松，中国经济复苏预期增强，预示未来工业金属消费可能回暖，相关受益标的值得关注。

### 投资报告核心要点总结 #### 贵金属市场 1. **金价与白银价格**： - 本周COMEX黄金上涨2.33%，至2,736.4美元/盎司，创历史新高；白银上涨6.90%，至33.934美元/盎司，创近12年新高。

- 金银比下跌至80.66，SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓均有所增加。

2. **市场影响因素**： - 美国大选不确定性与地缘政治紧张局势推动金银价格上涨。

- 美联储降息预期增强，市场对未来通胀的担忧加剧，黄金被视为避险工具。

3. **投资建议**： - 看好黄金和白银的后市表现，受益标的包括玉龙股份、赤峰黄金、盛达资源等。

#### 基本金属市场 1. **市场表现**： - LME市场铜、铝、锌、铅价格普遍下跌，铜价承压，主要受宏观经济数据影响。

- 国内电解铝供给正常，氧化铝价格上涨，铝价受到成本支撑。

2. **需求与库存**： - 国内消费有所回暖，房地产政策推动需求，但整体信心不足。

- 铜库存有所增加，铝库存持续去库。

3. **投资建议**： - 关注铜价上涨潜力，受益标的包括紫金矿业、洛阳钼业等；铝价受益标的包括中国铝业、天山铝业等。

#### 风险提示 1. 美联储政策收紧超预期可能引发经济衰退。

2. 俄乌冲突及巴以冲突持续带来的不确定性。

3. 国内消费恢复力度不及预期。

4. 海外能源问题可能再次加剧。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： ### 贵金属 1. **玉龙股份** 2. **赤峰黄金** 3. **山金国际** 4. **山东黄金** 5. **中金黄金** 6. **招金矿业** 7. **灵宝黄金** 8. **华钰矿业** **推荐理由**：由于黄金价格在2023年内涨幅达到31.90%，并突破2700美元/盎司，且预计未来将继续创新高，因此这些公司作为黄金相关资产受益明显。

### 白银 1. **盛达资源** **推荐理由**：白银价格创下近12年新高，且具有工业与避险属性，同时面临结构性供应短缺，库存不断减少，后续补涨行情可能持续。

### 基本金属 1. **紫金矿业** 2. **洛阳钼业** 3. **西部矿业** **推荐理由**：全球政策转向宽松，中国多部门政策齐出台，预期将推动经济复苏，顺周期将逐渐传导至工业部门，利好上游工业金属消费，尤其是铜价上涨。

### 电解铝 1. **中国铝业** 2. **天山铝业** 3. **云铝股份** 4. **神火股份** 5. **南山铝业** **推荐理由**：电解铝生产地区产能持稳，氧化铝价格持续上涨，受供给侧影响，短缺局面可能持续，价格高位将利好氧化铝出口，加剧国内氧化铝紧张局面，进而支撑铝价。

### 风险提示 - 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险 - 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险 - 国内消费力度不及预期 - 海外能源问题再度严峻 这些标的的投资价值主要来源于市场对贵金属及基本金属的需求预期，以及全球经济政策的变化对这些行业的影响。