东吴证券-策略周评：波动率和风格切换-240714

1. 当前股市进入低波动状态，红利风格强势而成长风格回调，市场波动率持续降低。

2. 低波动状态反映市场形成一致预期，但定价因素变化可能导致共识瓦解，市场波动率将回升，风格行情或将迎来切换。

3. 美国服务业需求回落、通胀回落和海外流动性宽松信号频出，有望推动市场波动率均值回升，A股风格可能迎来切换。

当前A股市场进入低波动状态，红利风格强势而成长风格回调。

美股持续创新高，市场波动率低位徘徊。

低波动状态反映市场已形成一致预期，但共识行情脆弱，波动率或将回升。

全球制造业需求回升、美国服务业需求下降，通胀回落，降息预期升温，有望推动中国资产价值修复。

市场波动率回升将促使风格切换，红利风格或迎来反转。

风险来自国内经济复苏不及预期、海外通胀及原油扰动导致降息节奏不及预期、地缘政治风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 市场进入低波动状态，红利风格强势，成长风格回调。

2. 波动率持续下降，市场形成较为一致的预期。

3. 美国经济韧性减弱，通胀回落，降息预期升温。

4. 全球制造业需求回暖，有望推动海内外共振补库。

5. 市场波动率有望回升，风格行情或将迎来切换。