商贸零售行业：德邦证券-商贸零售行业点评：国产AI大模型崛起，政策鼓励，关注商社AI应用落地机会-250214

- 国产AI大模型快速崛起，政策支持“AI+消费”成为消费提振的重要抓手。

- 建议关注人力资源、教育、电商、线下零售、美妆和OTA等领域的AI应用落地机会。

- 风险包括AI技术迭代不及预期、行业竞争加剧及政策风险。

国产AI大模型在商贸零售行业的崛起受到政策的鼓励，推动了“AI+消费”的发展。

2023年，多个大模型相继推出，如豆包和DeepSeek，展现出强大的语音理解和生成能力，DeepSeek在推理能力和成本上具有竞争优势。

政策方面，商务部和国务院强调促进“AI+消费”，成为提振消费的重要措施。

建议关注人力资源、教育、电商、线下零售、美妆、OTA等行业的AI应用落地机会。

具体建议包括：在人力资源领域推荐北京人力和科锐国际；在教育领域关注学大教育和行动教育；在电商方面建议关注若羽臣和焦点科技；线下零售方面推荐居然智家和孩子王；美妆行业关注AI合作的公司；OTA领域则关注自研旅游大模型的公司。

风险提示包括AI技术迭代不及预期、行业竞争加剧及政策风险。

整体来看，AI大模型的持续优化将赋能各行业，提高全产业链效率。

投资标的及推荐理由如下： 1. 人力资源：推荐北京人力和科锐国际。

理由是考虑多措并举稳就业、促经济，龙头基本面稳健，且率先布局DeepSeek实现降本增效。

2. 教育：推荐学大教育、行动教育、中国东方教育和豆神教育。

理由是围绕大量内容级学生展开应用，在答疑、搜索问答、课件生成、批改、出题等方面展开应用，AI将放大头部机构优势。

3. 电商：推荐若羽臣、焦点科技、青木科技和吉宏股份。

理由是应用于AI选品、客服、图形素材设计、视频素材生成、广告投放等场景，龙头公司均打造自研平台或接入DeepSeek大模型。

4. 线下零售：关注居然智家和孩子王。

理由是这些公司积极转型，通过接入DeepSeek对用户及行为进行分析，提高营销精准度，并推出个性化方案。

5. 美妆：关注相关美妆公司。

理由是美妆公司通过AI合作进行皮肤检测、虚拟试妆、客服、内容素材生成等。

6. OTA：关注在AI赋能下的相关公司。

理由是公司自研旅游大模型，用于智能客服、行程规划、内容产品等，关注运营提效情况。

风险提示包括AI技术迭代不及预期、行业竞争加剧及政策风险。