阿尔特：开源证券-阿尔特-300825-公司首次覆盖报告：海外订单驱动新增长，汽车设计龙头再启航-250403

投资标的：阿尔特-300825 推荐理由：公司是国内独立汽车设计龙头，具备全产业链设计能力，零部件订单放量，业绩拐点将至。

积极布局自动驾驶、机器人等前沿领域，未来业绩弹性强，给予“买入”评级。

- 公司是国内独立汽车设计龙头，具备全产业链设计能力，预计2025年业绩将迎来拐点。

- 零部件订单和整车出口业务持续突破，海外市场布局加速，带来新的增长点。

- 积极拥抱AI技术，推动汽车设计降本增效，前瞻布局自动驾驶和智能化领域，未来业绩弹性强，首次覆盖给予“买入”评级。

公司首次覆盖报告显示，阿尔特（300825）作为国内独立汽车设计龙头，具有整车全产业链设计能力，深耕汽车设计行业超过二十年。

公司在汽车设计主业稳步发展的基础上，零部件和整车出口业务持续突破，并积极布局自动驾驶、机器人和滑板底盘等前沿领域。

随着零部件订单的落地放量、设计主业降本增效以及计提减值风险减小，预计公司业绩将在2025年迎来拐点。

预计2024-2026年归母净利润为-1.11亿元、1.33亿元和2.17亿元，对应的每股收益（EPS）分别为-0.22元、0.27元和0.44元，当前股价对应的2024-2026年市盈率（PE）分别为-49.2倍、41.2倍和25.3倍。

公司未来业绩弹性强，首次覆盖给予“买入”评级。

公司具备整车研发全流程赋能的系统化能力，顺应汽车新能源化潮流，自主研发六大物理平台，并构建架构和软件等平台，增强核心竞争力。

公司积极拥抱人工智能，与英伟达、智谱华章等公司深度合作，探索AI时代的汽车设计，助力降本增效。

在零部件和整车出口方面，公司“技术+供应链”出口战略初见成效。

截至2024年8月，海外零部件业务在手订单约68.55亿元，预计2025年将逐步落地。

整车出口业务方面，与AIM签订4.7亿元订单，标志着公司实现了汽车设计研发、供应链配套及整车制造、出口的产业链闭环。

公司还重点开拓东欧、中东、美洲、非洲和东南亚等海外市场，全球化布局推进。

未来，公司将积极布局自动驾驶、人形机器人和智能化底盘平台等领域，相关工作已取得进展，预计将形成全新增长点。

风险提示包括：下游汽车市场竞争激烈；零部件业务订单落地不及预期；新订单拓展不及预期等。