骄成超声：东吴证券-骄成超声-688392-2025半年报点评：锂电和线束业务高增，半导体业务进展显著-250819

投资标的：骄成超声 推荐理由：公司锂电和线束业务高增，半导体业务进展显著，2025年上半年营收和净利润大幅增长，毛利率提升，全年收入预计增长30%以上，盈利能力增强，维持“买入”评级。

- 公司2025年上半年营收3.2亿元，同比增长32.5%，归母净利润0.58亿元，同比增长超千倍，业绩表现亮眼。

- 锂电和线束业务增长显著，预计全年收入将分别达到2.7-3亿元和1.6亿元。

- 半导体业务进展超预期，预计全年订单翻番，整体盈利预测上调，维持“买入”评级。

骄成超声的2025年半年报显示，公司在锂电和线束业务上实现了显著增长，半导体业务也有显著进展。

2025年上半年，公司营收达到3.2亿元，同比增长32.5%；归母净利润为0.58亿元，同比大幅增长1005.1%。

毛利率为65.2%，同比提升15.4个百分点，归母净利率为18%，同比提升15.8个百分点。

在2025年第二季度，公司营收为1.8亿元，环比增长42.5%和同比增长18.8%；归母净利润为0.34亿元，环比增长718.7%和同比增长45.6%。

毛利率为65.5%，环比提升21.3个百分点，归母净利率为19.6%，环比提升16.2个百分点。

锂电行业自2024年第四季度起景气度提升，导致公司设备订单明显恢复，耗材收入也有显著增长。

预计2025年锂电耗材收入将达到2.7-3亿元，同比增长超过50%；锂电设备订单预计增长超过50%至2.3亿元，收入增长30%至2亿元；线束业务预计收入翻番至1.6亿元。

在半导体领域，公司在功率半导体封测方面2024年已形成0.4亿元收入，预计2025年将翻倍。

公司在半导体先进封装领域也取得了重要进展，成功获得国内知名客户的正式订单，并完成交付。

预计全年半导体业务将获得约2亿元订单，增长超过100%。

费用方面，2025年上半年期间费用为1.5亿元，同比增长9.8%，费用率为45.8%，同比下降9.4个百分点。

经营性净现金流为0.2亿元，同比下降127.6%，但第二季度的经营性现金流有明显改善。

基于公司主业的高增长和半导体业务的快速拓展，预计2025-2027年归母净利润分别为1.5亿元、3.0亿元和5.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、下游需求不及预期以及原材料价格波动。