芯源微：光大证券-芯源微-688037-跟踪报告之六：公司股东中科天盛股权转让给北方华创，公司有望受益协同效应-250405

投资标的：芯源微（688037） 推荐理由：中科天盛股权转让给北方华创，后者将成为第一大股东，有望通过协同效应推动公司研发和销售，未来业绩增长潜力大。

尽管下游封测产业复苏不及预期，但公司仍具备成长性，维持“买入”评级。

- 芯源微的股东中科天盛将其8.41%的股份转让给北方华创，后者有望成为第一大股东并控制公司。

- 公司的前道晶圆加工产品收入持续增长，尤其在涂胶显影和清洗领域表现优异。

- 预期与北方华创的协同效应将推动未来业绩增长，维持“买入”评级，尽管下调了2024-2025年的净利润预测。

1. 事件概述：芯源微的股东沈阳中科天盛自动化技术有限公司通过公开征集转让方式，将其持有的16,899,750股股份（占总股本的8.41%）转让给北方华创。

2. 股东变动：北方华创与先进制造签署股份转让协议，拟受让先进制造持有的9.49%股份，合计19,064,915股，若两次协议受让均完成，北方华创将成为公司的第一大股东，持股比例达到17.90%。

3. 控制权变更：北方华创计划通过受让股份和改组董事会来取得公司控制权。

4. 业务表现：芯源微在前道晶圆加工领域的产品收入保持增长，尤其是在前道涂胶显影和前道清洗领域。

新一代超高产能机型的研发和新产品的客户端导入进展顺利。

5. 协同效应：此次股份转让有望使芯源微与北方华创在研发和销售上实现协同效应，从而推动未来业绩的增长。

6. 盈利预测：公司2024-2025年归母净利润预测分别下调为2.11亿元（下调41%）和3.31亿元（下调33%），新增2026年归母净利润预测为4.82亿元。

7. 投资评级：看好公司未来成长，维持“买入”评级。

8. 风险提示：存在技术与产品研发风险以及贸易环境影响。