金风科技：长城证券-金风科技-002202-整机龙头盈利改善持续向上，深耕细作两海市场丰收在望-250624

投资标的：金风科技（002202） 推荐理由：作为风电整机龙头，公司在国内外市场持续领先，盈利改善向上。

新产品开发顺利，海风市场份额提升，技术降本及服务网络构建强大护城河，预计未来营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 金风科技作为风电整机龙头，国内外市场份额持续扩大，盈利能力在2024年恢复增长，预计2025年营业收入将超726亿元。

- 公司在“十四五”期间积极布局海上风电，技术升级与服务网络建设形成强大竞争优势，海外市场订单显著增长。

- 投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将稳步提升，但需关注政策、市场竞争及原材料价格波动风险。

金风科技作为风电行业的整机龙头，连续14年在国内新增风电装机中排名第一，全球新增风电装机则连续三年排名第一。

公司业务涵盖风机及零部件制造、风电场开发和风电服务，全球累计装机超过138GW，业务遍及47个国家。

预计2019-2024年公司营收年均增长率为8.2%，2024年净利将恢复增长，制造端盈利显著改善。

公司在国内市场的“十四五”期间，预计2025年新增装机将超过100GW，已中标海上风电项目超3.6GW。

海外市场方面，金风在巴西、澳洲、中东等地的开拓顺利，海外订单预计到2024年末将达到7GW。

技术上，金风通过集成式齿轮箱提升盈利能力，后服务市场也有望随着风电场改造升级政策的实施而增长。

盈利预测显示，2025-2027年营业收入分别为726.81亿元、804.85亿元和882.24亿元，归母净利润分别为29.64亿元、35.97亿元和40.45亿元，对应的每股收益为0.70元、0.85元和0.96元。

基于以上分析，维持“买入”评级，风险提示包括政策性风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险及经济环境和汇率波动风险。