国机重装：长城证券-国机重装-601399-经营稳健根基牢固，在手订单大幅增长-250903

投资标的：国机重装（601399） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润稳健增长，核能装备、压力容器及高端铸锻件等业务布局多元化，海外项目进展顺利，研发成果显著，预计未来三年收入和利润持续增长，维持“增持”评级。

- 国机重装2025年上半年营业收入和净利润均实现稳定增长，业务布局多元化，市场份额持续提升。

- 海外水电项目和大件物流业务拓展成效显著，柬埔寨能源合作进入新阶段。

- 预计未来三年公司营业收入和净利润将继续增长，维持“增持”评级，但需关注宏观政策和市场竞争风险。

国机重装（601399）在2025年半年度报告中显示，2025年上半年实现营业收入70.73亿元，同比增长13.21%；归母净利润为2.42亿元，同比增长13.37%；扣非归母净利润为2.31亿元，同比增长27.13%。

2025年第二季度，营业收入为35.93亿元，同比增长6.39%，环比增长3.21%；归母净利润为1.30亿元，同比增长25.22%，环比增长17.53%；扣非归母净利润为1.26亿元，同比增长39.69%，环比增长18.81%。

公司在核能装备、压力容器、高端大型铸锻件及冶金领域的市场份额持续提升，签订了多个重大合同，业务布局广泛。

海外水电项目表现良好，出口订单增长显著，柬埔寨达岱水电站连续10年超额完成发电目标，成为中柬能源合作的标杆。

在制造能力和研发方面，公司在多个领域取得了一系列科技成果，包括成功发运630℃超超临界二次再热机组高压转子锻件等。

预计2025-2027年公司的营业收入将分别为143.81亿元、154.36亿元和168.05亿元，归母净利润将分别为4.93亿元、6.09亿元和7.10亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观政策风险、大宗原材料价格上涨风险、电源侧投资进度不及预期风险和市场竞争加剧风险等。