鹏鼎控股：中邮证券-鹏鼎控股-002938-AI服务器、端侧应用驱动新增长-250829

投资标的：鹏鼎控股（002938） 推荐理由：公司上半年营业收入163.75亿元，同比增长24.75%；归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%。

受益于AI服务器市场需求激增及汽车/服务器用板业务高速增长，未来业绩可期，维持“买入”评级。

鹏鼎控股2025年上半年营业收入163.75亿元，同比增长24.75%；归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%。

AI服务器市场需求激增，汽车/服务器用板业务实现87.42%的高速增长。

公司计划加大资本支出，扩大高端HDI和HLC产能，以应对未来订单需求。

鹏鼎控股在2025年半年度报告中显示，上半年实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75%；归母净利润为12.33亿元，同比增长57.22%。

公司在AI服务器市场需求激增的背景下，汽车和服务器用板业务实现了87.42%的高速增长，营业收入达到8.05亿元。

在通讯用板业务方面，公司依托FPC产品的技术和产能优势，实现营业收入102.68亿元，同比增长17.62%，毛利率为15.98%。

消费电子及计算机用板业务方面，受益于消费电子复苏和AI端侧产品的开发，营业收入为51.74亿元，同比增长31.63%，毛利率为24.52%。

公司在产能布局方面，泰国工厂一期已于5月竣工并试产，主要服务于AI服务器和光模块等领域，二期建设已启动。

台湾高雄软板生产线进入试产阶段，服务于高端医疗和工控产业。

淮安三园区一期工程预计在2024年年末投产，主要生产高阶HDI和SLP产品。

公司计划在未来两年内将资本支出提高至300亿新台币以上，近50%将用于扩展高端HDI和HLC产能，以应对客户对高端AI产品的需求增长。

投资建议方面，预计2025/2026/2027年营业收入分别为402.8/464.7/529.4亿元，归母净利润分别为42.1/54.2/64.7亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括全球贸易格局变化、市场竞争加剧和原材料价格上涨。