华安证券-固收周报：化债攻坚之下，城投定融缘何未已？-250319

- 城投债在化债政策支持下，信用风险有所减轻，市场对其风险偏好提升，整体赚钱效应良好。

- 尽管化债资源持续落地，但地方财政收入仍面临压力，高息定融产品的存在表明部分区域融资能力不足。

- 在投资策略上，建议规避高风险区域的定融产品，以降低持仓估值波动风险。

债券标的：城投债 操作建议：在选择债券时应尽量规避高息定融产品高发区域，避免过度采取信用下沉策略。

理由：尽管化债资源持续落地，城投债务压力有所改善，但地方财政收入仍面临减收压力，部分地区的高息定融产品表明融资能力不足，且存在较大的资本开支压力。

同时，市场对城投债的信用风险偏好有所提升，但短期内信用债市场波动较大，建议在投资时保持谨慎，降低持仓的估值波动风险。