AI行业：国金证券-AI行业周观察：本周英伟达财报发布，关注毛利率和后续产品迭代情况-241118

- OpenAI的下一代模型Orion在性能提升上放缓，可能影响GPGPU市场需求，企业将更注重算法优化和小规模高效计算集群。

- SK海力士计划推出48GB HBM3e16hi产品，提前提升性能，助力未来HBM4世代的发展。

- 英伟达即将发布财报，关注毛利率和Blackwell产品出货情况，预计收入增速放缓，需注意未来产品的潜在延迟和性能问题。

本周AI行业观察要点如下： 1. **OpenAI模型性能放缓**：OpenAI的下一代模型Orion在训练初期与GPT-4相当，但随着训练深入，性能提升减弱，可能影响GPGPU市场需求，企业需重新评估计算资源投资，关注算法优化和模型架构创新。

2. **AI聊天助手发展**：OpenAI的Operator将于明年初推出，提升AI代理的可用性，对传统交互逻辑产生重大影响。

3. **SK海力士新产品**：SK海力士在SKAISummit2024上宣布开发48GB的HBM3e16hi产品，预计2025年上半年送样，提升性能并为未来HBM4产品的量产奠定基础。

4. **存储市场动态**：DRAM和NAND存储市场价格持续下跌，厂商营收低于去年同期，市场情绪悲观，部分厂商预计NAND减产风险上升，PC市场需求不明朗。

5. **AI笔电销量**：2024年三季度全球AI笔电销量约1450万台，英特尔核AI笔电占比约50%，未来竞争将更加激烈。

6. **英伟达财报预期**：英伟达将于下周发布财报，关注Blackwell产品出货和毛利率影响，预计第三季度毛利率为75.01%，营业收入约329.14亿美元，同比增长80%。

需关注未来产品的迭代和管理层的相关描述。

7. **风险提示**：包括芯片制程及良率不及预期、中美科技政策恶化、智能手机销量不及预期等风险。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **英伟达（NVIDIA）** - **推荐理由**：即将发布的财报将重点关注Blackwell产品的出货情况和毛利率，尽管云服务厂商的资本开支增速放缓，但主要厂商仍预计持续增长，Blackwell产品需求不应成问题。

市场预计第三季度营业收入将大幅增长，尽管毛利率可能保持在75.01%左右，反映出产品迭代难度和研发投入增加。

2. **SK海力士（SK Hynix）** - **推荐理由**：SK海力士正在开发48GB的HBM3e16hi产品，预计将提升性能并为未来HBM4的量产奠定基础。

公司通过提前量产HBM3e16hi，将积累经验，可能推出混合键合制程版本，扩展高运算频宽应用。

3. **DRAM和NAND存储厂商** - **推荐理由**：尽管近期市场情绪悲观，且部分厂商预期NAND原厂可能在12月减产，但市场尚处于观望阶段，未来可能存在供应紧缺的风险，投资者可关注相关厂商的表现。

4. **PC终端市场相关厂商** - **推荐理由**：尽管AIPC产品推出，但实际出货量渗透率仍较低，预计第四季度PC市场需求仍不明朗，可能面临“旺季不旺”局面，投资者可关注相关厂商的市场策略和产品迭代。

5. **AI笔电相关厂商** - **推荐理由**：2024年三季度全球AI笔电销量显示出英特尔、苹果、AMD和高通等公司的市场占有率，未来AI笔电SoC/CPU的竞争将更加激烈，投资者可关注这些公司的产品创新和市场表现。

### 风险提示 - 芯片制程发展与良率不及预期。

- 中美科技领域政策恶化。

- 智能手机销量不及预期。

以上标的和理由为投资者提供了潜在的投资机会，同时也需关注相关风险。