奥飞娱乐：华鑫证券-奥飞娱乐-002292-公司事件点评报告：主业影视婴童向好减值致业绩波动看AI+IP双轮驱动主业新发展-250120

投资标的：奥飞娱乐（002292） 推荐理由：公司主业影视及婴童类现金流良好，尽管2024年因资产减值损失导致利润承压，但新品供给及AI+IP双轮驱动有望助推业绩修复，预计2025年业绩改善可期，维持“买入”投资评级。

奥飞娱乐预计2024年归母净利润亏损2.4~2.9亿元，主要因资产减值损失。

公司主业影视及婴童类现金流良好，2025年业绩有望改善。

通过AI与IP双轮驱动，公司将推出新产品并加强商业化变现能力，维持“买入”投资评级。

风险包括市场竞争加剧、IP开发不及预期及管理风险等。

奥飞娱乐发布了2024年的业绩预告，预计归母净利润亏损2.4至2.9亿元，扣非净利润同样亏损。

主要原因是资产减值损失，包括拟计提的商誉资产组和长期股权资产减值约3.3亿元，以及金融资产的公允价值变动损失约0.6亿元。

在主业方面，影视类和婴童类的经营性现金流表现良好，尽管减值损失导致利润承压，但公司在2024年持续优化主业并推出新品，预计2025年业绩将改善。

2024年第四季度的归母净利润预计在-3.612至-3.112亿元之间，扣非净利润在3.619至-3.119亿元之间。

公司积极探索以IP为支点的新供给，推出了包括毛绒玩具、积木玩具和卡牌等多种新品，借助柔性供应链的优势，与多家知名企业合作开发潮玩产品。

同时，公司围绕IP进行全产业开发，致力于打造知名IP形象，并发展“IP+”商业模式。

在技术创新方面，2024年被视为AI应用的落地年，公司已推出AI毛绒玩具喜羊羊，并参与了VR/AR类企业的投资，以期通过新技术赋能IP的新表达和新供给。

盈利预测方面，预计2024至2026年收入分别为28.1亿元、29.7亿元和32.1亿元，归母利润为-2.66亿元、1.5亿元和2.1亿元。

当前股价对应的市盈率为-50.3、89.6和65.4倍，预计随着新品供给及AI+IP双轮驱动，业绩有望修复。

风险提示方面包括市场竞争加剧、IP开发不及预期、业绩不及预期导致商誉减值、业务扩张带来的管理风险、新产品销售不及预期、人才资源不足、应收账款及信用资产减值、项目成本控制和实施管理风险、创新业务拓展不及预期、新技术应用不及预期，以及宏观经济波动风险。

投资评级维持“买入”。