西南证券-债券市场跟踪周报（2.24~2.28）：2025年险资配债的几大关注点-250301

1. 2025年险资配债将关注负债端的成本、节奏和结构变化，预计预定利率可能下调，保费收入增速保持在8%-10%区间。

2. 资产端配置将向权益资产倾斜，预计银行二永债将持续减持，同时非标到期金额将大幅增加，面临再配置压力。

3. 短期资金面紧平衡，债券市场利率整体下行，信用债市场在政策利好下可能迎来补涨机会。

在上述投资报告中，债券市场的标的主要包括国债、地方政府债、信用债（如AAA级和AA+级中债中短期票据、城投债）等。

操作建议及理由如下： 1. **关注国债及国开债的投资机会**：由于央行逆回购的净投放释放了积极信号，利率债市场整体下行，国债收益率有所下降，特别是10年期国债收益率可能在未来出现进一步的下行趋势，适合考虑增持。

2. **信用债的配置**：尽管当前资金面紧平衡，信用债收益率继续上行，但随着资金面状况的改善，信用债市场可能迎来补涨机会。

建议关注信用利差的压缩潜在投资机会，尤其是AAA级和AA+级的中短期票据及城投债。

3. **权益资产配置的提升**：考虑到政策引导保险资金增加对权益类资产的投资比例，建议在债券配置的同时关注权益资产的投资机会，以实现资产配置的多元化。

4. **减持银行二永债**：预计保险公司在2025年将持续减持银行二永债，建议在此类资产的配置上保持谨慎，关注其减持的节奏和影响。

5. **关注保费收入的变化**：预计保费收入将维持高增速，尤其是在年中，建议关注保险产品的结构调整，尤其是分红险的回升对TPL类资产配置的影响。

总体来看，当前市场环境下，国债和信用债的投资机会较为突出，但需关注资金面状况的变化及相关政策的影响。