恩捷股份：华安证券-恩捷股份-002812-业绩符合预期，隔膜出货量稳步增加-241101

投资标的：恩捷股份（002812） 推荐理由：公司Q3业绩符合预期，隔膜出货量稳步增加，预计全年出货量65亿平，国内市场需求提升，海外市场盈利稳定。

技术研发领先，规模效应显著，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧和产品价格下行。

- 恩捷股份2024年三季度业绩符合预期，营收26.8亿元，同比下降23.9%，归母净利润1.52亿元，同比下降79.6%。

- 隔膜出货量稳步增加，预计Q3出货量达20亿平米，同比增长30%，高于行业增幅。

- 公司持续推进海外产能建设，计划在马来西亚投资锂电池隔离膜项目，维持“买入”评级，未来净利润预测调整为6/10/14亿元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩数据**： - 2024年三季度营收：26.8亿元，同比下降23.9%，环比增长9.2%。

- 归母净利润：1.52亿元，同比下降79.6%，环比增长14.7%。

- 扣非归母净利：1.57亿元，同比下降77.9%，环比增长42.5%。

- 预计Q3毛利率：21%，环比下降2.2个百分点。

2. **费用情况**： - 期间费用率：13.67%，环比下降29.8个百分点。

- 销售、管理、研发费用率分别为：0.85%、5.13%、6.64%。

3. **隔膜出货量**： - Q3膜类产品出货量预计为20亿平米，环比增长30%，高于行业增幅。

- 公司国内出货占比持续提升，受益于国内储能需求增加。

4. **其他收益**： - 其他收益为0.48亿元，主要由于增值税加计抵减税额增加。

5. **未来展望**： - 预计Q4出货量环比持平，全年出货量65亿平米。

- 持续推进海外产能建设，匈牙利一期已建设完毕，预计Q4开始供货；二期规划产能8亿平米。

- 在马来西亚投资建设锂电池隔离膜项目，规划产能10亿平米/年。

6. **投资建议**： - 调整公司2024/2025/2026年归母净利预期至6/10/14亿元，前值为7/11/15亿元。

- 对应PE为57x/33x/23x，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 市场竞争加剧风险。

- 产品价格下行风险。

- 投资项目风险。

这些信息为投资者提供了关于恩捷股份的财务表现、市场前景及潜在风险的全面了解，有助于做出投资决策。