韦尔股份：民生证券-韦尔股份-603501-2023年年报&2024年一季报点评：高端手机CIS重启成长，汽车半导体星辰大海-240429

投资标的：韦尔股份 推荐理由：公司平台型半导体发展之路和在高端产品的持续突破，预计未来净利润增长稳健，维持“推荐”评级。

1. 韦尔股份2023年实现收入和利润增长，主要得益于高端手机CIS和汽车半导体业务的快速发展。

2. 公司产品结构持续优化，库存去化完成，盈利能力稳步改善，毛利率和净利率连续四个季度提升。

3. 预计公司未来净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注新产品研发不及预期、下游行业复苏不及预期和市场竞争加剧等风险。

1. 公司2023年实现收入210.21亿元，归母净利润5.56亿元，扣非归母净利润1.38亿元。

2. 2023年Q4，公司实现收入59.39亿元，归母净利润1.87亿元，扣非归母净利润3.09亿元。

3. 2024年Q1，公司实现收入56.44亿元，归母净利润5.58亿元，扣非归母净利润4.09亿元。

4. 公司主营业务中图像传感器解决方案/触控与显示解决方案/模拟解决方案/半导体分销业务的收入占比分别为74%/6%/6%/14%。

5. 图像传感器收入中来自智能手机/汽车电子/安防监控/笔记本电脑/医疗/新兴市场&物联网的占比分别为50%/30%/11%/3%/3%/3%。

6. 公司2023年手机CIS收入达到77.79亿元，同比增长44.13%。

7. 2023年公司汽车CIS收入45.47亿元，同比增长25.15%。

8. 预计公司24/25/26年归母净利润为27.12/41.71/63.59亿元，对应现价PE分别为46/30/20倍。