中诚信国际-2025年7月城投债市场运行分析：净融资连续5个月为负，河南再发“364”境外债-250819

- 2025年7月城投债市场持续净融资为负，财政部加大隐性债务查处力度，地方融资平台出清进程加速。

- 发行规模下降但审核通过率上升，科创类债券占比近六成，借新还旧比例高达95.27%。

- 投资策略建议关注优质城投债的流动性和收益，注意退平台带来的市场估值风险。

债券标的： 1. 优质城投债（尤其是风险相对较低、流动性较好的优质城投债） 2. 科创类债券 操作建议： 1. 适度拉长优质城投债的久期，以增厚收益。

2. 在中短久期信用资质下沉的情况下，选择优质债券进行投资。

理由： 1. 近期城投债市场净融资连续5个月为负，且城投债收益率水平及信用利差已下行至历史低位，进一步压缩空间对投资带来挑战。

2. 在债券税收改革后，利率债的相对优势消失，部分资金可能转向信用债，优质城投债有望受益。

3. 政治局会议强调“有力有序有效推进地方融资平台出清”，后续退平台将进一步加速，可能导致政府支持弱化，因此需要关注二级市场估值风险。

4. 科创类债券的发行规模占比接近六成，显示出市场对这类债券的需求增加，具有投资潜力。