医药行业：中原证券-医药行业2025年年度投资策略：向“新”而行再出发-241206

- 医药行业在2024年面临收入和利润增速放缓，但子板块如化学原料药和医疗器械表现改善，整体估值处于历史低位。

- 未来医改将推动基层医疗和创新药物的发展，建议关注数字医疗、创新药及相关企业的投资机会。

- 关注基药目录调整、医疗服务价格提升及医药商保政策变化带来的投资潜力，同时警惕系统性风险和政策推进的低于预期。

医药行业2025年投资策略强调向“新”而行，关注行业发展新方向。

2024年1-10月，医药制造业营业收入同比增长0.1%，利润总额同比下滑1.3%。

尽管利润增速在2022年后有所改善，但三季度业绩仍乏力，上市公司盈利能力处于筑底阶段。

化学原料药和医疗器械板块表现相对较好，估值处于历史低位。

未来发展趋势包括：县域医共体全覆盖，检验资源下沉，基药保障机制完善，药品企业质量和效率竞争常态化，医保将鼓励国产创新药研发，医疗服务价格合理提升，创新类医疗服务机构收入增加。

投资建议方面，首先关注数字医疗、医疗机器人、高端医学影像设备等新兴领域，推荐相关公司如安图生物。

其次，关注基药目录调整带来的投资机会，特别是中成药企业。

再次，重点关注银发经济及辅助生殖相关公司。

并购重组方面，建议关注2024年已发生并购的上市公司以及具备潜在并购能力的公司。

最后，关注顺周期板块的投资机会，如医院和线下药店。

风险提示包括系统性风险、国外监管政策变化、企业研发进程低于预期及国家政策推进低于预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 安图生物（603658）：关注数字信息化、医疗机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械、生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会。

2. 拥有海外获批认证的呼吸道多联检产品相关上市公司：关注其市场潜力和增长机会。

3. 合成生物技术加持的传统制药领域：关注合成生物龙头企业的投资机会。

4. 恒瑞医药（600276）和艾力斯（688578）：创新药行业将迎来加速发展期，关注创新药龙头企业及特色企业。

5. 药明康德（603259）、康龙化成（300759）、博济医药（300404）：关注CXO企业的投资机会。

6. 重组白蛋白相关上市公司：关注其市场需求和发展潜力。

7. 中成药企业：关注基药目录调整可能带来的投资机会，尤其是已有品种进入医保但非基药目录的上市公司。

8. 翔宇医疗（688626）：关注银发经济相关的标的，符合银发经济、多胎经济的项目有望获得额外收入。

9. 羚锐制药（600285）：关注医药行业中顺周期板块的投资机会，包括医院、线下药店、消费药械等。

10. 润达医疗：关注医药商保政策推进预期下的投资机会，特别是在健康保险保障、医疗数字化管理、健康医疗服务等方面的合作。

风险提示包括系统性风险、国外监管政策变化风险、企业研发进程低于预期、国家政策推进低于预期等。