批发和零售贸易行业：光大证券-批发和零售贸易行业2025年6月社消零售数据点评：大促前置影响6月表现，黄金零售短期承压-250717

- 2025年6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较上月下降，主要受大促前置影响和高基数因素制约。

- 黄金珠宝和可选消费品类增速放缓，必选品类如饮料和烟酒出现负增长。

- 宏观经济和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分行业收入，渠道变革加剧商业模式压力。

2025年6月社会消费品零售总额为4.23万亿元，同比增长4.8%，增速较上月下降1.6个百分点。

限额以上企业商品零售额为1.70万亿元，同比增长5.5%，增速下降2.7个百分点。

1-6月累计零售总额为24.55万亿元，同比增长5.0%。

6月CPI同比增速为0.1%，环比提升。

超市行业中，粮油食品类零售额增长8.7%，饮料类下降4.4%，日用品增长7.8%。

百货行业中，纺织服装类增长1.9%，化妆品下降2.3%。

黄金珠宝类零售额增长6.1%，家用电器增长32.4%。

整体来看，6月消费增速放缓主要受去年基数高和大促前置影响，必选品增速普遍下降，金银珠宝需求受金价波动影响减弱。

国补相关品类仍在增长，但部分类别如体育娱乐用品和通讯器材增速放缓。

风险提示包括宏观经济和居民收入增速未达预期，以及地产后周期对部分行业的影响。

投资标的及推荐理由： 1. 家用电器：6月家用电器类零售额同比增长32.4%，虽然增速较5月份有所下降，但仍然表现强劲，表明市场需求依然存在。

2. 家具：家具类零售额同比增长28.7%，增速较5月份上升3.1个百分点，显示出在地产相关消费中，家具市场表现良好。

3. 文化办公用品：6月文化办公用品类零售额同比增长24.4%，尽管增速有所下降，但仍维持较高水平，反映出办公和文化消费的持续需求。

4. 体育娱乐用品：尽管增速有所下降，6月体育娱乐用品类零售额同比增长9.5%，显示出消费者对健康和娱乐的关注。

5. 黄金珠宝：虽然6月黄金珠宝行业零售额同比增长6.1%，增速较5月份大幅下降，但在金价高位震荡的背景下，长期来看仍具备投资价值。

推荐理由：整体来看，家用电器、家具和文化办公用品等必需品类表现较好，显示出消费者在经济环境下的基本消费需求。

同时，黄金珠宝行业尽管短期承压，但长期投资价值仍值得关注。