华西证券-基金转债持仓季度点评：25Q2固收+基金持仓，转债供不应求-250724

- 2025年第二季度，转债基金表现优于纯债基金，成为固收+产品收益增强的重要工具，收益率显著提升。

- 转债基金规模有所下降，主要受到被动降仓和高估值的影响，管理人面临配置困难。

- 尽管转债市场估值高企，需求依然旺盛，建议保持做多思维，并采用哑铃配置策略以应对市场波动。

在2025年第二季度的基金转债持仓季度点评中，整体表现良好，转债基金的收益率高于纯债基金，达到了3.52%。

固收+产品成功实现了收益增强的目标。

尽管转债基金的规模环比下降至948亿元，但主动转债基金的仓位有所提升，达到85.34%。

转债市场面临供不应求的局面，管理人在高估值环境下被动降低仓位，主要原因包括难以找到合适的标的、风险规避以及转债估值高企。

在个券配置方面，公募基金加大了对金融和周期消费领域中低价权重标的的投资，同时减持了部分银行转债和新能源相关标的。

展望未来，转债市场仍具备做多的机会，尤其是在正股表现稳定的情况下，市场波动可能提供配置机会。

建议投资者在宏观环境不确定性改善前，采用哑铃配置策略，结合大盘底仓和内需板块的政策博弈。

需要注意的风险包括权益市场风格的快速轮动及转债市场规则的超预期调整。