民生证券-汇率市场点评：汇率升值，节后悬念几何？-250506

- 汇率市场近期出现明显升值，特别是人民币和台币，受益于中美贸易谈判积极信号。

- 短期内，人民币升值空间有限，央行可能会控制涨幅，寻找新的震荡中枢。

- 中长期看，亚洲货币的集体异动可能反映美元体系的结构性压力，港币、台币和人民币各自代表不同的汇率模式。

本投资报告分析了近期汇率市场的变化，特别是人民币及其他亚洲货币的升值趋势，并探讨了其背后的原因与未来走势。

首先，汇率市场近期的表现引人注目，尤其是离岸人民币一度突破7.20，港币触及强方兑换保证，台币则出现罕见的快速升值。

主要驱动因素是中美贸易谈判的积极信号及市场的乐观预期。

短期来看，人民币的升值空间受到限制。

尽管中美谈判出现缓和，但在高关税和贸易萎缩的背景下，人民币汇率的波动应保持克制。

央行对人民币汇率有心理价位的控制，7.1和7.0是关键水平。

同时，人民币相对于其他货币的变化也需关注，以避免新的摩擦。

中长期内，亚洲货币的集体升值可能反映出汇率范式的变化，美元的压力将呈结构性。

港币、台币和人民币分别代表了不同的汇率模式。

港币在美元体系下受到贬值压力，可能面临货币危机；台币则因汇率低估与美国金融循环高度绑定，未来可能面临选择困境；人民币则通过限制波动和金融机构参与度来维持稳定。

风险提示方面，若美国在贸易谈判上采取强硬立场，可能导致美元贬值加剧，影响亚洲货币及市场稳定；同时，若施加非美货币升值的条款，可能引发美元体系崩溃，造成全球市场动荡。

综上所述，汇率市场的变化与中美贸易关系密切相关，未来走势需关注政策动向与市场反应。