东方证券：国联民生证券-东方证券-600958-业绩双位数增长，投资业务具备弹性-250401

投资标的：东方证券（600958） 推荐理由：公司2024年业绩实现双位数增长，投资收益显著提升，融资融券市占率和债承业务排名均有所上升。

预计未来将受益于市场回暖，业绩有望持续修复，维持“买入”评级。

- 东方证券2024年实现营业收入191.9亿，同比增长12.29%；归母净利润33.5亿，同比增长21.66%。

- 投资业务表现强劲，2024年投资净收入49.9亿，同比增长114%，占主营收入比重达40.9%。

- 公司维持“买入”评级，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，受益于市场回暖和新发基金的活跃。

东方证券在2024年实现营业收入191.9亿，同比增加12.29%；归母净利润33.5亿，同比增加21.66%；加权平均ROE为4.14%，同比提升0.69个百分点。

2024年第四季度，公司营业收入为51.1亿，同比大幅增长51%，但环比下降7%；归母净利润为0.48亿，同比下降147%，环比下降96%。

在经纪业务方面，2024年累计实现手续费净收入25.1亿，同比下降9.7%；第四季度实现经纪业务收入9.1亿，同比增长46%，环比增长66%。

融资融券方面，截至2024年末，公司融资融券余额为274.6亿，较上年末增长32%，市占率为1.47%，同比提升0.21个百分点。

资管业务方面，2024年累计实现收入13.4亿，同比下降33.9%；第四季度实现收入3.2亿，同比下降21%，环比增长5%。

长股投收入为4.6亿，同比下降21.6%。

截至2024年末，汇添富基金及东证资管非货基的管理规模分别为4883亿和1399亿。

投行业务方面，2024年累计实现收入11.7亿，同比下降22.6%；第四季度实现收入3.4亿，同比增长5%，环比增长19%。

2024年股权融资规模为13.31亿，增发项目数量排名行业第八；债承规模为5204亿，同比增长35.6%，行业排名第六。

投资收益方面，2024年累计实现净收入49.9亿，同比大幅增长114%，占证券主营收入的40.9%。

截至2024年末，金融投资规模为2239亿，同比增长17%。

公司预计2024年投资收益率为2.37%，同比提升0.22个百分点。

公司计划在2025-2027年实现营收分别为206亿、222亿和243亿，归母净利润分别为37亿、41亿和45亿，预计EPS分别为0.43元、0.48元和0.53元。

维持“买入”评级，预期公司将受益于市场回暖和新发基金市场的复苏。

风险提示包括市场修复不及预期、流动性收紧以及政策变化风险。