山东黄金：德邦证券-山东黄金-600547-黄金龙头量价齐升，多项目进展顺利-240829

投资标的：山东黄金（600547） 推荐理由：公司2024年上半年业绩高速增长，矿产金产量显著提升，黄金价格屡创新高，探矿项目进展顺利，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

- 山东黄金2024年上半年业绩显著增长，营业收入同比增长66.90%，归母净利润同比增长57.24%。

- 黄金价格持续上涨，国际现货金价最高触及2450美元/盎司，推动公司矿产金产量同比增加25.28%。

- 公司在探矿和项目建设方面进展顺利，预计未来三年归母净利润年复合增速达34.34%，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年营业收入：457.73亿元，同比增66.90%。

- 归母净利润：13.83亿元，同比增57.24%。

- 扣非归母净利润：14.14亿元，同比增60.35%。

2. **矿产金产量**： - 2024年上半年矿产金产量：24.52吨，同比增4.95吨，增幅25.28%。

3. **黄金价格**： - 2024年上半年国际现货金价最高2450美元/盎司，最低1984美元/盎司，收盘2326美元/盎司，较上年末上涨约12.8%。

- 国内人民币金价最高582元/克，最低476.03元/克，收于549.58元/克，较上年末上涨约14.5%。

4. **探矿与并购进展**： - 上半年探矿资金投入：3.1亿元，完成探矿工程量33万米，新增金金属量21.9吨。

- 完成包头昶泰矿业70%股权并购，新增金金属量16余吨。

- 西岭金矿探矿权成功注入公司，与三山岛金矿采矿权整合。

5. **项目建设进度**： - 上半年累计完成工程量45.26万立方米。

- 三山岛金矿副井工程井筒施工突破-1590米标高。

- 焦家金矿南区主井工程掘砌到底。

- 赤峰柴矿采选2000吨/日扩能改造项目副井提前掘砌到底。

- 加纳卡蒂诺项目关键工程超计划进度。

6. **权证办理**： - 上半年取得多项权证及相关批复，包括三山岛金矿的15000吨/天采矿许可证。

7. **盈利预测与估值**： - 预测2024-2026年营收分别为675.71亿元、743.64亿元、793.56亿元。

- 归母净利润分别为38.41亿元、49.62亿元、56.43亿元。

- 对应PE分别为32.29、24.99、21.97倍。

- 预计2023-2026年归母净利润年复合增速34.34%。

8. **风险提示**： - 矿产金产量增长不及预期。

- 克金成本增长超预期。

- 黄金价格下跌超预期。

以上信息有助于专业投资者评估山东黄金的投资价值及潜在风险。