江淮汽车：财通证券-江淮汽车-600418-与华为合作打造高端品牌，积极开拓海外市场-250826

投资标的：江淮汽车（600418） 推荐理由：公司与华为合作推出高端品牌，积极开拓海外市场。

尽管2025年上半年营收下滑，但新产品尊界S800上市为高端市场奠定基础，预计2025-2027年归母净利润逐年增长，维持“增持”评级。

- 江淮汽车2025年上半年营收193.6亿元，同比下滑9.10%，归母净利润为-7.7亿元，毛利率和费用率均有所变化。

- 公司与华为合作推出高端品牌尊界S800，积极拓展海外市场，聚焦新能源和细分市场。

- 投资建议维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润逐年增长，但需关注新产品进度、海外竞争及消费需求风险。

江淮汽车（股票代码：600418）在2025年上半年实现营收193.6亿元，同比下滑9.10%，归母净利润为-7.7亿元。

公司的毛利率为9.0%，同比下滑1.4个百分点，期间费用率有所提升，其中销售费用率为3.7%（同比提升0.5个百分点），管理费用率为5.8%（同比提升2.1个百分点），研发费用率为3.5%（同比下滑0.2个百分点）。

公司持续深化与华为的合作，致力于打造高端品牌，并积极开拓海外市场。

乘用车方面，与华为合作推出的尊界S800于2025年5月30日正式上市，为进军高端豪华乘用车市场奠定基础。

商用车方面，聚焦行业细分市场，优化产品结构，货车加快新能源转型，皮卡则强化国内外联动。

国际业务方面，公司积极开拓新市场，优化市场布局。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年实现归母净利润分别为5.69亿元、10.87亿元和16.63亿元，对应的市盈率（PE）分别为204.7倍、107.3倍和70.1倍，维持“增持”评级。

风险提示包括新产品推出进度不及预期、海外竞争加剧以及终端消费需求不足。