比亚迪：东吴证券-比亚迪-002594-2024年年报点评：24年销量业绩破浪领航，25年王牌连出再启新程-250325

投资标的：比亚迪 推荐理由：公司2024年营收7771亿元，同比增长29%，归母净利润403亿元，同比增长34%。

销量达到427万辆，预计2025年维持25-30%增长。

推出超级e平台，智驾车型普及，单车盈利稳定，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 比亚迪2024年营收7771亿元，同比增长29%，归母净利润403亿元，同比增长34%，销量达到427万辆，预计2025年销量增长25-30%。

- 公司推出超级e平台和高端车型，预计2025年销量可达530-550万辆，智驾车型占比60-80%。

- 维持对公司2025-2027年归母净利润预测，目标价489元，维持“买入”评级，风险包括原材料价格波动和销量不及预期。

比亚迪2024年年报显示，公司在销量和业绩方面表现强劲。

2024年营收达到7771亿元，同比增长29%；归母净利润为403亿元，同比增长34%；毛利率为19.4%，同比下降0.8个百分点，归母净利率为5.2%，同比增长0.2个百分点。

2024年第四季度营收为2749亿元，环比增长53%和同比增长37%；归母净利润为150亿元，环比增长73%和同比增长29%；毛利率为17%，环比下降4.2个百分点。

公司2024年销量达到427万辆，同比增长41%。

其中，国内市场占有率为35%，同比增长0.7个百分点，出口销量为42万辆，同比增长72%。

高端车销量为19万辆，同比增长40%。

2024年第四季度销量为152万辆，环比增长61%和同比增长34%。

预计2025年销量将维持25-30%的增长，目标为530-550万辆。

在单车盈利方面，2024年单车价格为15.9万元，同比下降12%；单车毛利为3.3万元，单车净利为0.88万元，均有所下降。

2025年预计单车利润将维持在9000元以上。

比亚迪电子2024年收入为1773亿元，同比增长36%；毛利率为6.9%，同比下降1.1个百分点。

研发费用持续高增，2024年期间费用为971亿元，同比增长27%。

经营性现金流为1335亿元，同比下降21%。

盈利预测方面，预计2025年归母净利润为531亿元，2026年为651亿元，2027年为781亿元，分别同比增长32%、23%和20%。

给予2025年目标价489元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动和销量不及预期。