华宝证券-2025年4月政治局会议解读：落实“先手”政策，充实“后手”储备-250427

- 政治局会议强调积极应对外部关税冲击，落实已有政策并增加政策储备。

- 关注消费和科技创新，地产稳健发展，支持受关税影响企业。

- 债市维持宽松，短期利率有下行空间；股市风险偏好或因长假临近小幅回落，重点关注高股息和黄金股。

2025年4月政治局会议的核心要点可以从宏观到微观进行梳理如下： 1. **宏观政策方向**：会议强调积极应对外部关税冲击，提出要落实“先手”政策，并增加“后手”政策的储备，以应对潜在风险。

2. **经济领域重点**： - **消费**：重视消费，尤其是服务消费，以推动经济增长。

- **科技创新**：坚定不移支持科技创新领域的发展。

- **房地产**：房地产市场趋稳，后续政策主要从供给侧发力。

3. **企业支持**：首次提出对受关税影响较大企业的支持措施，显示出对特定行业的关注。

4. **资本市场**：强调持续稳定和活跃资本市场，关注投资者信心。

5. **债市展望**：当前利率震荡，短期内需耐心等待利率下行的契机，预计央行将保持资金面偏宽松以支持财政发力。

6. **股市风险**：长假前市场风险偏好可能小幅回落，消费和地产领域的博弈可能阶段性降温。

7. **行业关注点**：建议关注高股息的防御性板块（如银行、公用事业）以及在金价强势背景下的黄金股，消费和科技板块机会集中于细分领域。

8. **风险提示**：需警惕经济复苏不及预期、政策效果不达标、关税博弈升级、地缘政治风险、海外经济衰退及外部政策不确定性等多重风险。

本报告的投资建议及理由为： 1）关注高股息的防御性板块，如银行和公用事业。

2）在金价强势背景下，关注具备对冲风险属性的黄金股。

3）消费和科技板块轮动较快，机会集中于细分领域。

4）短期需耐心等待，利率仍有下行可能。

5）需警惕经济修复不及预期及政策效果不及预期的风险。

6）关注关税博弈升级和地缘政治风险对市场的影响。

7）外部政策不确定性和海外经济衰退风险需保持警惕。