徐工机械：国投证券-徐工机械-000425-新产业和国际化注入增长动力，坚持高质量发展-240510

投资标的：徐工机械 推荐理由：作为国企改革典型标的，徐工机械利润弹性有望稳健释放，估值水平相对较低，预计未来几年收入和净利润增速较高，维持买入-A的投资评级。

1. 徐工机械通过新产业和国际化业务的拓展，实现了逐步企稳回正的收入增长态势，同时盈利能力稳步提升。

2. 公司在资产质量改善、成本管控和投资者回报方面取得了一定成果，未来有望保持高质量发展并提高投资者回报。

3. 投资者可以考虑买入徐工机械股票，预计未来几年公司收入和净利润将保持增长，估值相对较低，具有投资潜力。

1. 徐工机械2023年实现营收928.48亿元，同比-1.03%，归母净利润53.26亿元，同比+23.51%。

2024年一季度实现营收241.74亿元，同比+1.18%，归母净利润16.00亿元，同比+5.06%。

2. 公司传统产业地位稳固，战略新兴产业和国际化业务贡献较强增长。

3. 公司新兴产业收入增长近30%，贡献度超20%。

4. 公司国际化业务贡献占比提升超过10%。

5. 公司毛利率分别为22.38%、22.89%，同比+2.17pct、+0.26pct；净利率分别为5.64%、6.63%，同比+1.06%、+0.11%。

6. 公司将继续强抓“三个专项”，落地高质量发展的新内涵。

7. 公司发布回购公告，计划用3-6亿元自有资金回购公司股份并注销以减少公司注册资本，维护广大投资者利益，增强投资者信心。

8. 预计公司2024-2026年的收入分别为986.2、1078.1、1211.5亿元，净利润分别为66.0、79.8、102.1亿元。

9. 徐工机械作为国企改革典型标的，利润弹性有望稳健释放，估值水平相对较低，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为8.4元。