松炀资源：东吴证券-松炀资源-603863-拟收购关联方资产，落地后将实现视频彩票业务（金陵乐彩）并表-240524

投资标的：松炀资源-603863-金陵乐彩 推荐理由：公司拟收购金陵乐彩并表，实现视频彩票业务，有助于满足公司多元化发展需求，提升综合竞争能力。

并购落地后预计将增加公司利润，视频型彩票运营稀缺，维持“增持”评级。

1. 公司全资孙公司拟以自有资金收购关联方资产，实现视频彩票业务并表，有助于提升公司的综合竞争能力。

2. 交易条款中含有业绩承诺，若承诺未完成，上市公司可以不支付剩余交易对价。

3. 考虑并购落地后视频彩票业务增厚公司利润，维持“增持”评级，但仍存在落地节奏不及预期等风险提示。

1. 公司全资孙公司乐动科技拟以自有资金8,287.5万元，收购公司控股股东持有的富荣高科51%的股权，富荣高科持有金陵乐彩65%的股权。

2. 交易完成后金陵乐彩将纳入公司合并报表范围，公司将直接和间接持有金陵乐彩53%的股权，成为金陵乐彩控股股东。

3. 本次交易有助于满足公司多元化发展的需求，借助金陵乐彩的平台、专业团队、项目资源优势，提升公司的综合竞争能力。

4. 本次交易条款中含有业绩承诺，若承诺未完成，上市公司可以不支付剩余交易对价。

5. 交易对方承诺金陵乐彩2025~2028年扣非归母净利润不低于900/1,815/2,446/3,573万元，若未达成承诺则需退还已支付的剩余交易对价。

6. 公司2024~25年归母净利润预测上调至0.2/0.7亿元，新增2026年归母净利润预测为1.0亿元。

7. 风险提示包括关联交易并购落地节奏不及预期、视频彩票推进及盈利不确定性、视频彩票运维协议调整、视频彩票续约、造纸主业利润率恢复不及预期等。