华福证券-关税裁定的反复牵动-250601

市场本周窄幅波动，全A指数小幅下跌，医药医疗和科技行业表现强劲。

股债收益差下降至1.4%，市场情绪调整，行业轮动减弱，短期关注防御性资产。

关税事件影响逐渐减弱，后续经济数据将成为行情驱动的关键。

本周（5/26-5/30）市场表现窄幅波动，全A指数小幅下跌-0.02%。

微盘股和中证1000表现较好，而上证50和创业板指则领跌。

行业方面，医药医疗和科技板块领涨，周期性和先进制造业板块则表现不佳。

环保、医药生物和国防军工行业涨幅较大，而有色金属、电力设备和汽车行业则下滑。

市场观察显示，股债收益差降至1.4%，低于+1标准差，估值分化加剧。

市场情绪调整，行业轮动强度下降，小盘风格占优，数字货币、跨境支付和金融科技主题热度较高。

市场成交量环比下降，环保、银行和医药生物个股表现较好，美容护理、食品饮料和汽车行业可能存在α机会。

资金流动方面，陆股通日均成交金额较上周下降，主要成交标的包括宁德时代、比亚迪和贵州茅台，涨幅均为负。

杠杆资金净流入42亿元，主要流入汽车、医药生物和食品饮料行业。

ETF资金表现为对冲流出资金的托底作用，科创板50和创业板ETF受到青睐。

行业热点包括DeepSeek-R1更新和豆包上线视频通话，绿电直连新政发布促进新能源消纳。

短期内建议关注防御性资产，市场仍以热点轮动为主。

尽管5月制造业PMI有所提升，但仍处于荣枯线以下，后续行情需基本面支持，建议关注经济数据。

风险提示包括地缘政治、宏观经济波动及市场假设与现实的偏离。

本报告的投资建议及理由为： - 短期内重点关注防御性资产。

- 在市场成交额有效扩大前，市场仍以热点轮动为主。

- 关注红利、黄金等防御性资产的投资机会。

- 留意公募新规影响下的低配行业投资机会。

- 后续行情驱动需要基本面的进一步支持，关注经济数据验证。

- 风险提示包括地缘政治风险、宏观经济不及预期及海外市场波动。